长江电力：东吴证券-长江电力-600900-2026~2030年最低分红比例维持70%，安全边际稳固-250815

投资标的：长江电力（600900） 推荐理由：公司未来五年将维持70%的分红比例，确保股东回报。

2025年上半年发电量稳增，业绩增长显著。

十年期国债收益率下行，红利标杆空间扩大，预计2025年股息率达3.62%。

维持“买入”评级。

- 长江电力宣布未来五年将维持至少70%的现金分红比例，确保股东回报稳定。

- 2025年上半年公司发电量稳增，营业收入和净利润均实现增长，主要受益于六座梯级电站的发电量提升。

- 十年期国债收益率下降，长江电力的股息率提升至3.62%，为投资者提供了良好的投资机会，维持“买入”评级。

长江电力（股票代码：600900）在2025年8月14日发布了未来五年（2026-2030年）的股东分红回报规划，承诺每年度的现金分红比例不低于当年归母净利润的70%。

这一分红政策与2021-2025年的规划一致，现金分红的实施条件为当年实现盈利，原则上每年度进行一次现金分红，且在有条件的情况下可进行中期利润分配。

2025年上半年，长江电力实现营业总收入365.87亿元，同比增长5.02%；归属于上市公司股东的净利润为129.84亿元，同比增长14.22%。

业绩增长主要得益于六座梯级电站的发电量增加。

2025年上半年，乌东德水库来水总量较上年同期偏丰，而三峡水库来水总量则偏枯。

公司六座梯级电站的总发电量为1266.56亿千瓦时，同比增长5.01%。

十年期国债收益率在2024年平均为2.21%，而截至2025年8月14日已降至1.73%。

长江电力的预期股息率为3.62%，与十年期国债收益率的息差达到1.89%，显示出红利标杆的投资空间。

盈利预测方面，长江电力力争在2025年实现3000亿千瓦时的发电量，预测2025-2027年归母净利润分别为350.28亿元、367.15亿元和370.87亿元，年增长率为7.8%、4.8%和1.0%。

对应的市盈率为19倍、18倍和18倍，维持“买入”评级。

风险提示包括来水量不及预期、电价波动、政策风险以及新能源电力市场竞争加剧的风险。