德邦证券-2024年10月PMI数据点评：预期改善，价格先行-241031

- 10月制造业PMI回升至50.1%，首次回到扩张区间，内需和预期指数均有积极变化。

- 价格指数大幅上升，受大宗商品价格上涨影响，原材料和产成品价格均显著回暖。

- 政策支持和内需改善有望共同推动经济景气上升，未来财政政策仍可期待。

### 2024年10月PMI数据点评核心要点总结 #### 宏观层面 1. **PMI回升**：10月制造业PMI升至50.1%，首次回到扩张区间，内需、价格和预期均有积极变化。

2. **政策支持**：一系列稳增长政策已出台，后续财政政策加力可期，预期与内需改善将共同推动经济景气上升。

#### 中观层面 1. **产需结构**：生产指数（52.0%）和新订单指数（50.0%）均上升，显示生产端景气度高于需求端。

新出口订单指数（47.3%）下降，反映外需压力。

2. **库存动态**：原材料库存（48.2%）和产成品库存（46.9%）仍处收缩区间，企业补库意愿有望因内需改善而上升。

#### 微观层面 1. **企业景气分化**：大型企业PMI（51.5%）上升，中型企业（49.4%）微增，小型企业（47.5%）回落，反映出大中小企业景气持续分化。

2. **价格上涨**：原材料价格指数（53.4%）和产成品价格指数（49.9%）均显著上升，受到大宗商品价格上涨影响。

#### 服务业表现 1. **服务业回暖**：服务业商务活动指数（50.1%）回升，受国庆假期推动，旅游和相关行业活跃度提升。

#### 预期展望 1. **预期改善**：制造业、服务业和建筑业的业务活动预期指数均处于高位，显示出对未来经济活动的乐观情绪。

2. **风险提示**：需关注宏观政策力度、海外货币政策变化及国际地缘政治风险对经济的潜在影响。

### 总结 整体来看，10月PMI数据反映出经济回暖的迹象，内需和价格的改善为后续经济增长提供了支撑，但需警惕外部环境变化带来的风险。