天风证券-海外与大类周报：全球市场会否再大动荡？-240913

1. 全球市场出现大幅波动，主要源于美国经济数据不及预期，引发衰退预期升温。

2. 美联储可能采取预防性降息操作，但核心通胀反弹不支持大幅降息情景。

3. 美股波动率或难以下降，投资者可重视公用事业、必选消费等防御板块，关注恒生互联网等高弹性板块。

1. 全球市场在9月初出现了大幅下跌，主要是因为美国经济数据不及预期导致了衰退预期升温。

2. 美国劳动部发布的就业报告显示，失业率有所下降，但劳动力市场渐进放缓，需求因素的影响或有所放大。

3. 美国的核心通胀反弹尚不支持大幅降息情景，因此美联储采取大幅降息的可能性较低。

4. 美股波动率可能会上升难下，短期防御风格相对占优，防御板块较周期风格表现占优。

5. 在政策预期催化与流动性改善背景下，重视以恒生互联网为代表的高弹性板块，可以获得更多收益。

6. 风险提示包括海外流动性快速收紧、美国经济硬着陆风险和国际局势复杂化。

本报告的投资建议及理由为： 1. 美国经济数据不及预期，衰退预期升温，需关注美联储是否滞后于利率曲线。

2. 美国核心通胀反弹尚不支持大幅降息情景，政策利率重心或更偏向就业。

3. 美国劳动力市场渐进放缓，需求因素的影响或有所放大，美股波动率或易上难下，短期防御风格相对占优。

4. 政策预期催化与流动性改善背景下，重视以恒生互联网为代表的高弹性板块。