濮阳惠成：光大证券-濮阳惠成-300481-2024年半年报点评：24Q2业绩环比改善，顺酐酸酐衍生物销量实现增长-240825

投资标的：濮阳惠成（300481） 推荐理由：公司顺酐酸酐衍生物销量增长，24Q2业绩环比改善，产能利用率高达113.47%。

在建项目稳步推进，研发实力强，客户资源丰富。

下游需求旺盛，预计未来经营情况向好，维持“买入”评级。

- 濮阳惠成2024年上半年营业收入7.18亿元，同比增长3.13%，归母净利润1.13亿元，同比下降20.87%。

- 顺酐酸酐衍生物销量和营收实现增长，24Q2业绩环比改善，显示出公司在行业中的稳固地位。

- 公司在建项目预计于24年12月达产，维持“买入”评级，但需关注原料价格波动和产能建设风险。

以下是提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：濮阳惠成 - 股票代码：300481 - 专注于顺酐酸酐衍生物和功能材料中间体的研发和生产。

2. **2024年半年报数据**： - 2024年上半年营业收入：7.18亿元，同比增加3.13% - 归母净利润：1.13亿元，同比下降20.87% - 2024年第二季度营业收入：3.64亿元，同比增加4.99%，环比增加2.92% - 归母净利润：0.57亿元，同比下降20.10%，环比增加4.38% 3. **产品销售情况**： - 顺酐酸酐衍生物销量：4.2万吨，同比增长1.39% - 顺酐酸酐衍生物营收：5.1亿元，同比增长3.13%，毛利率20.45%，同比下降7.42pct - 功能材料中间体营收：1.40亿元，同比增长25.23%，毛利率37.73%，同比下降6.48pct 4. **费用情况**： - 销售费用率：0.44% - 管理费用率：2.68% - 研发费用率：5.18% - 财务费用率：-2.40%，同比下降主要因定期存款利息收入增加。

5. **市场地位与产能**： - 公司是国内顺酐酸酐衍生物生产龙头企业，产能利用率为113.47% - 在建项目预计于2024年12月达到可使用状态。

6. **研发与客户资源**： - 掌握先进研发技术和生产工艺，拥有104项授权专利。

- 客户包括亨斯迈（Huntsman）、Westlake等国际知名客户。

7. **盈利预测与评级**： - 2024-2026年归母净利润预测分别为：2.36亿元（下调20.6%）、2.79亿元（下调20.9%）、3.18亿元（下调20.7%）。

- 维持公司“买入”评级。

8. **风险提示**： - 产品及原料价格波动 - 产能建设不及预期 - 产品验证风险 这些信息可以帮助专业投资者对公司的业绩、市场地位、未来展望及潜在风险进行全面分析。