伯特利：东方证券-伯特利-603596-新订单、新产品拓展顺利，海外业务实现扭亏-250907

投资标的：伯特利（603596） 推荐理由：公司上半年营收稳健增长，海外业务扭亏为盈，新项目拓展顺利，预计盈利能力将逐步改善。

产能布局持续推进，未来有望加速发展，目标价61.02元，维持买入评级。

- 伯特利上半年营业收入51.64亿元，同比增长30%，归母净利润5.22亿元，同比增长14.2%，显示出稳健的增长势头。

- 新项目和产品拓展顺利，预计未来盈利能力将逐步改善，新增定点项目和订单为中长期发展奠定基础。

- 海外业务实现扭亏，未来将加快在新兴领域的布局，维持买入评级，目标价61.02元。

伯特利（603596）在2023年第二季度实现了稳健的营收增长，但利润受到毛利率下降的短暂影响。

上半年，公司营业收入达到51.64亿元，同比增长30.0%；归母净利润为5.22亿元，同比增长14.2%。

第二季度营业收入为25.26亿元，同比增长19.7%，环比下降4.2%；归母净利润为2.52亿元，同比增长1.8%，环比下降6.8%。

毛利率同比下降主要受到年降影响。

公司在新项目和新产品的拓展上进展顺利，2025年上半年新增定点项目282项，同比增长43.9%，预计年化收益为41.8亿元。

公司现有客户涵盖多个国内外知名整车制造商，新增定点项目162项，环比增长35.0%。

公司推出的WCBS1.5、WCBS2.0等新产品已实现批量供货，后续将打造一体化汽车底盘域控系统，提升单车配套价值。

公司在海内外的产能布局持续推进，预计2025年上半年新增多个产品的产能，墨西哥工厂实现扭亏为盈，预计年销售收入可达34.59亿元。

公司与金鼎私募共同设立伯金创投，计划投资于新兴领域，包括人形机器人和汽车智能化。

盈利预测调整后，预计2025-2027年归母净利润分别为13.73亿、17.21亿和21.73亿元，目标价为61.02元，维持买入评级。

风险提示包括汽车电控制动配套量、轻量化产品配套量和智能驾驶产品配套量低于预期。