非银行业：民生证券-非银行业点评：寿险开门红表现平稳，财险多险种共振支撑增长-250406

- 2025年初，寿险保费收入表现平稳，健康险保持增长，但整体人身险保费同比下滑，主要受分红型产品转型和销售政策影响。

- 财险行业在汽车销量增长和非车险多元化发展下实现保费收入增长，特别是农业险和健康险表现亮眼。

- 展望2025年，寿险有望迈向高质量发展，财险将聚焦规模与价值再平衡，投资者应关注相关优质险企的表现。

该投资报告主要分析了2025年1至2月中国保险行业的经营情况。

总体保费收入为15,154亿元，同比下降1.2%。

人身险保费收入为11,951亿元，同比下降2.6%，而财产险保费收入为3,203亿元，同比增长4.7%。

寿险方面，整体表现平稳，健康险保持增长，但受到分红型产品转型不佳、预定利率下调及银保渠道政策影响，保费收入有所下滑。

尽管2月单月保费同比转正，年金险和分红险的销售逐步恢复。

健康险因政策支持和市场需求持续增长。

财险方面，车险和非车险均表现良好，车险保费收入为1,431亿元，同比增长4.3%。

非车险的增长主要来自农业险、责任险、健康险和意外险。

展望2025年，寿险有望逐步走出调整周期，财险则将聚焦规模和价值的再平衡，预计分红险将成为主流险种。

投资建议方面，考虑到资金面宽松和利率趋稳，保险股有望受益于市场流动性改善，建议关注中国太保、新华保险、中国人寿、中国平安、阳光保险和中国财险等公司。

风险提示包括政策不及预期、资本市场波动、居民财富增长不及预期等。

投资标的包括：中国太保、新华保险、中国人寿、中国平安、阳光保险以及中国财险。

推荐理由如下： 1. 资金面宽松且利率逐步趋稳，股票市场有望持续受益流动性改善和基本面复苏，保险股将发挥“贝塔加强器”特征而持续受益。

2. 寿险行业有望逐步走出调整周期，迈向低利率时代的高质量发展，特别是分红险将成为下一个主流险种，监管政策支持商业医疗险的增量供给。

3. 财险行业将聚焦规模和价值的再平衡，鼓励机构专业化、精细化、集约化发展，头部财险公司有望在竞争中进一步加强。

4. 在老龄化背景下，储蓄、养老年金等产品的快速增长将推动寿险市场的发展。