华西证券-6月通胀不支持利率上行-240710

1. 6月通胀数据显示CPI环比持续下跌，主要受食品和非食品价格下跌影响，PPI环比也再度转负，整体通胀压力较弱。

2. 暑期旅游消费不及预期，服务业表现较弱，需关注暑期消费回温的幅度。

3. 猪肉价格高位回落，需求淡季驱动逻辑，CPI同比翘尾因素将回落，PPI需求面仍有待提振，债券市场可能延续窄幅震荡。

6月通胀数据显示整体较弱，CPI同比0.2%，低于预期，主要受食品和非食品价格下跌影响。

PPI同比-0.8%，环比再度转负。

猪肉价格高位回落，暑期旅游消费不及预期。

需求面仍有待提振，利率上行风险不大。

债券市场可能延续窄幅震荡，持有票息收益相对占优。

风险提示为货币政策出现超预期调整和流动性变化。