江苏银行：东兴证券-江苏银行-600919-2025年一季报点评：量价双优、净利息收入高增，资产质量保持优异-250429

投资标的：江苏银行 推荐理由：一季度规模增速和净息差表现亮眼，资产质量优异，风险抵补能力充足，业绩稳健增长。

预计2025-2027年净利润增速分别为10.9%、11.5%、11.7%。

现价对应股息率为5.14%，结合区位经济优势，维持“强烈推荐”评级。

- 江苏银行2025年一季度营收和净利润同比增长6.2%和8.2%，净利息收入实现高增，显示出量价双优的表现。

- 不良贷款率降至0.86%，拨备覆盖率保持在343.5%，资产质量优异，风险抵补能力充足。

- 预计未来三年净利润增速将维持在10.9%-11.7%，维持“强烈推荐”评级，当前股息率为5.14%。

江苏银行2025年一季报显示，营收同比增长6.2%，归母净利润同比增长8.2%，年化加权平均ROE为16.5%。

一季度末不良贷款率为0.86%，环比下降3个基点，拨备覆盖率为343.5%，环比下降6.4个百分点。

营收增长主要得益于净利息收入的快速增长，同比增长21.9%，以及手续费及佣金净收入的增长（同比+21.8%）。

然而，其他非息收入受到债市波动的影响，公允价值变动净损失为16.5亿，整体同比下降40.2%。

一季度信贷投放力度加大，总资产和贷款分别较年初增长12.8%和8%。

新增贷款规模为1668亿，主要集中在对公贷款。

净息差方面，测算一季度净息差为1.58%，环比提高12个基点，主要得益于负债成本的下降。

计息负债付息率为1.93%，显示存款利率下调的红利加速释放。

资产质量方面，不良贷款率和逾期贷款占比均有所下降，反映出资产质量的改善。

拨备计提力度加大，信用减值损失同比增长28.2%。

预计2025-2027年净利润增速分别为10.9%、11.5%和11.7%。

投资建议方面，考虑到公司的经济区位优势、优异的资产质量及较高的股息价值，维持“强烈推荐”评级。

风险提示包括经济复苏和实体需求恢复不及预期、信贷规模扩张不及预期、资产质量波动以及行业净息差收窄等因素。