东吴证券-宏观点评：基建的开局与后劲-240410

1. 2024年基建开局不如预期，制造业投资增速超过基建，基建成色不足，面临地方债和财力吃紧等逆风因素。

2. 2023年财政“余粮”、国债发行和专项债加快将对基建投资形成支撑，但基建开工建设呈现放缓态势，后续走势需关注。

3. 需密切关注项目批复和招标情况、项目投融资情况以及项目开工建设情况，以及政策定力、出口萎缩和信贷投放量等风险因素。

2024年基建开局热度不足，制造业投资增速超过基建。

基建面临地方化债、财力吃紧等逆风因素，但可搭上国债和特别国债的“顺风车”。

项目批复和招标情况、投融资情况以及开工建设情况是追踪基建动态的关键指标。

政策端对制造业的重视程度增加，基建投资增速放缓的风险有所增加。

2023年财政支出、国债发行和专项债发行将对基建投资形成支撑。

近期基建相关高频指标呈现放缓趋势，需持续追踪基建动向。

风险提示包括政策定力超预期、出口超预期萎缩和信贷投放量不及预期。