贵州茅台：平安证券-贵州茅台-600519-业绩稳定增长，龙头行稳致远-241026

投资标的：贵州茅台（600519） 推荐理由：公司2024年前三季度业绩稳定增长，归母净利同比增长15%。

系列酒增速调整，毛利率保持高位。

持续加大股东回馈，回购股份彰显龙头担当。

未来渠道改革持续推进，维持“推荐”评级。

- 贵州茅台2024年1-3季度实现营业收入1231亿元，同比增长16.9%，归母净利608亿元，同比增长15.0%，业绩稳定增长。

- 系列酒增速因主动控货调整有所放缓，批发渠道增速低于直销渠道，海外市场表现强劲。

- 公司持续加大股东回馈，计划回购股份并维持高分红率，展望未来依然看好，维持“推荐”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年1-3季度，贵州茅台实现营业总收入1231亿元，同比增长16.9%；归母净利608亿元，同比增长15.0%。

- 2024年第三季度，营业总收入397亿元，同比增长15.6%；归母净利191亿元，同比增长13.2%。

2. **产品收入**： - 2024年第三季度，茅台酒收入326亿元，同比增长16.3%；系列酒收入62亿元，同比增长13.1%。

- 系列酒增速环比下降，主要因公司对1935系列酒进行控货调整。

3. **渠道收入**： - 批发渠道收入205亿元，同比增长9.7%；直销渠道收入183亿元，同比增长23.5%。

- i茅台（不含税）收入45亿元，同比下滑18.4%。

4. **市场表现**： - 国内市场收入375亿元，同比增长15.2%；海外市场收入13亿元，同比增长35.7%。

5. **财务指标**： - 2024年第三季度毛利率为91.0%，同比下降0.5个百分点。

- 归母净利率为48.2%，同比下降1.0个百分点。

- 税金及附加占收入比重为16.5%，同比上升0.4个百分点。

- 期间费用率为8.4%，同比上升0.4个百分点。

6. **合同负债**： - 截至2024年第三季度，合同负债为99亿元，同比下降14.6%。

7. **股东回馈**： - 公司计划在2024-2026年分红率不低于75%。

- 9月20日发布回购股份方案，拟回购金额为30~60亿元。

8. **未来展望**： - 公司在手工具充足，渠道改革持续推进，维持“推荐”评级。

9. **风险提示**： - 宏观经济波动可能影响行业需求。

- 消费复苏不及预期可能影响白酒板块。

- 行业竞争加剧风险可能影响定价。

这些信息能够帮助投资者评估贵州茅台的财务健康状况、市场表现及未来发展潜力，同时也需关注潜在风险。