华安证券-债市机构行为周报（6月第2周）：大行买短债的三个细节-250608

- 本周大行主要买入短期国债，推动债市曲线走陡，1Y国债下行至1.41%。

- 大行的资金融出回升至4万亿以上，但中小行资金转为净融入，显示出结构性分化。

- 短期内存单可能更具性价比，农商行增持存单的力度达到3月以来最大，值得关注后续配置机会。

债券标的：1Y国债、7Y国债、10Y国债、存单。

操作建议：关注存单的阶段性配置机会。

理由： 1. 大行本周主要买入国债，尤其是1-3年期的国债，且买入量级较大，显示出对短债的偏好，但并未集中在短端的政金债上，暗示央行重启国债购买的可能性不高。

2. 大行的资金融出回升，但存在结构性分化，中小行的资金转为净融入，可能与负债端压力升温相关，整体资金面预计维持均衡，难以大幅下行。

3. 农商行在增持存单方面表现积极，且增配力度达到3月以来的最大值，表明存单可能具备更好的性价比，值得关注。