卫光生物：中邮证券-卫光生物-002880-采浆量稳步增长，产品种类不断丰富-250426

投资标的：卫光生物（002880） 推荐理由：公司2024年营业收入和净利润均实现良好增长，采浆量稳步提升，产品种类不断丰富，血制品业务表现良好。

生命科学园出租业务快速增长，盈利能力提升。

预计未来营收持续增长，首次推荐“买入”评级。

卫光生物预计2024年实现营业收入12.03亿元，同比增长14.75%，归母净利润2.54亿元，同比增长15.95%。

公司采浆量稳步增长，血制品业务收入达10.71亿元，毛利率提升至43.04%。

生命科学园出租业务实现快速增长，预计2025-2027年营收持续上升，首次推荐“买入”评级。

卫光生物（002880）在2024年实现了良好的增长，预计全年营业收入达到12.03亿元，同比增长14.75%，归母净利润为2.54亿元，同比增长15.95%。

扣非净利润为2.64亿元，同比增长25.97%。

然而，2025年第一季度的收入增速有所放缓，营业收入为2.25亿元，同比下降0.57%，归母净利润为0.44亿元，同比下降6.54%。

在采浆方面，公司在2024年通过9家单采血站实现采浆量562吨，同比增长8.7%。

血制品业务收入为10.71亿元，同比增长8.8%，毛利率为43.04%。

具体产品中，白蛋白收入为4.58亿元，静丙收入为4.31亿元，其他血制品收入为1.82亿元。

公司在2024年5月获得了人凝酶原复合物的药品注册证书，产品种类逐步丰富，正在进行的新型静丙和人纤维蛋白粘合剂均处于Ⅲ期临床试验阶段。

物业出租业务在2024年实现收入1.21亿元，同比增长250.44%，毛利率达到28.5%。

卫光生命科学园正在建设基因、大分子和细胞核心技术平台，成功引进优质企业，形成生物医药生态圈。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年的营收分别为12.88亿元、14.15亿元和15.72亿元，归母净利润分别为2.78亿元、3.17亿元和3.69亿元，PE分别为23.1倍、20.3倍和17.4倍。

首次推荐给予“买入”评级。

风险提示包括采浆量不及预期、产品销售不及预期及新品上市不及预期的风险。