纺织服装行业：山西证券-纺织服装行业社零数据点评：4月国内社零同比增长5.1%，限上金银珠宝品类增长超过25%-250520

- 2025年4月国内社零同比增长5.1%，低于市场预期，纺织服装品类增长2.2%。

- 限上金银珠宝品类增速显著，达到25.3%，受金价回调和促销活动影响。

- 投资建议关注运动品牌安踏、家纺企业罗莱生活及低估值的纺织制造公司申洲国际等。

4月国内社会零售总额（社零）同比增长5.1%，低于市场预期的5.48%。

1-4月社零总额为16.18万亿元，同比增长4.7%。

餐饮和商品零售的增速分别为5.2%和5.1%。

线上渠道表现优于线下，实物商品网上零售额同比增长5.8%。

4月金银珠宝品类增速显著，达到25.3%，而纺织服装同比增长仅为2.2%。

投资建议方面，纺织服装板块建议关注运动品牌如安踏体育和361度，以及受益于政府补贴的家纺公司如罗莱生活和水星家纺。

纺织制造板块推荐中期成长性好的浙江自然，关注估值低的申洲国际、裕元集团和开润股份。

黄金珠宝板块建议关注销售表现优秀的潮宏基和老铺黄金。

风险提示包括关税风险、消费表现不及预期、行业竞争加剧及原材料和金价波动。

投资标的及推荐理由如下： 1. **品牌服饰板块** - **安踏体育、361度**：推荐理由为运动服及童装在市场表现突出，零售额同比增长，整体需求稳健。

- **罗莱生活、水星家纺、富安娜**：建议关注受益于政府补贴的家纺公司。

2. **纺织制造板块** - **浙江自然**：推荐理由为新品类及新客户拓展顺利，中期成长性领先。

- **申洲国际、裕元集团、开润股份**：建议关注这些估值处于低位的纺织制造公司。

- **华利集团、伟星股份**：建议关注中长期持续提升品牌份额的公司。

3. **黄金珠宝板块** - **潮宏基、老铺黄金**：建议关注终端销售表现优异、产品力及一口价黄金首饰产品布局领先的公司。

风险提示包括关税风险、国内终端消费表现不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动及金价大幅波动。