丽珠集团：太平洋证券-丽珠集团-000513-全面加速创新药研发，潜在大单品商业化在即-250331

投资标的：丽珠集团（000513） 推荐理由：公司生物制品业务快速增长，海外市场拓展稳健，多项研发项目进展顺利，未来潜在大单品商业化在即。

预计2025-2027年收入和净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 丽珠集团2024年营业收入118.12亿元，同比下降4.97%，但归母净利润20.61亿元，同比增长5.50%。

- 生物制品业务增长迅速，2024年实现收入1.71亿元，同比增长102.42%，成为新的增长点。

- 公司积极拓展海外市场，2024年境外收入17.24亿元，同比增长9.69%，多个重点研发项目推进顺利，预计未来将进一步提升业绩。

丽珠集团在2024年年度报告中披露了以下关键信息： 1. 财务表现：2024年营业收入为118.12亿元，同比下降4.97%；归母净利润为20.61亿元，同比增长5.50%；扣非归母净利润为19.79亿元，同比增长5.20%。

2. 业务板块表现： - 化学制剂：收入61.19亿元，占总收入的51.81%，同比下降6.87%。

消化道产品收入下降11.60%，促性激素和精神产品分别增长1.64%和0.63%。

- 原料药及中间体：收入32.55亿元，占总收入的27.55%，同比增长0.06%。

- 中药制剂：收入14.09亿元，占总收入的11.93%，同比下降19.27%。

- 诊断试剂及设备：收入7.18亿元，占总收入的6.08%，同比增长9.02%。

- 生物制品：收入1.71亿元，占总收入的1.45%，同比增长102.42%。

3. 地区市场表现： - 境内市场收入100.89亿元，占总收入的85.41%，同比下降7.09%。

- 境外市场收入17.24亿元，占总收入的14.59%，同比增长9.69%。

4. 研发进展： - 消化领域：P-CAB抑制剂JP-1366片启动III期临床研究，注射用JP-1366获批I期临床试验。

- 促性激素领域：注射用醋酸曲普瑞林微球新适应症获批，其他产品在研中。

- 精神领域：注射用阿立哌唑微球有望2025年上半年获批上市。

- 自免领域和代谢领域的相关产品也在推进中。

5. 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为120.66亿、126.61亿、136.09亿元；归母净利润分别为22.32亿、25.04亿、27.53亿元；EPS分别为2.45、2.75、3.02元。

6. 投资评级：维持“买入”评级。

7. 风险提示：包括制剂产品降价风险、在研产品获批不及预期的风险和市场竞争加剧的风险。