国投证券-周度经济观察：国内资产偏平淡，海外债市起波澜-250527

- 4月公共预算和政府性基金支出加速，表明稳增长政策正在发力，二季度经济减速幅度有限。

- 出口增速下滑及大型企业受关税影响显著，需关注关税的非对称效应。

- 日本和美国国债市场发行冷淡，债券收益率上行，受财政扩张、通胀预期及央行政策调整影响。

本周经济观察显示，国内资产市场表现平淡，而海外债市则出现波动。

4月公共预算支出和政府性基金支出均有所加速，表明稳增长政策正在积极实施，这与政府债券的密集发行和基础设施项目的加快推进形成呼应。

货币政策与财政政策的协同作用暗示二季度经济减速幅度将相对有限。

与此同时，4月出口增速略有下滑，但规模以上企业的出口交货值增速大幅减缓，可能反映出大企业受到关税影响更为显著，尤其是上游出口企业，需关注关税的非对称性影响。

在海外市场方面，日本和美国国债的一级市场发行遇冷，导致债券收益率显著上升。

财政扩张的可持续性、通胀预期上升以及央行资产负债表的调整，共同推动了美国和日本长端利率的上升，这一趋势可能在中期内持续。

风险提示方面，需关注地缘政治风险和政策出台超预期的可能性。