比亚迪：国元证券-比亚迪-002594-2024年半年度报告点评：单车净利环比提升，高端化布局迎拐点-240903

投资标的：比亚迪（002594） 推荐理由：公司2024年半年度业绩符合预期，单车净利润环比提升，预计Q3将迎来高端化布局拐点。

随着全球新能源车渗透率上升，国内外市场份额有望同步提升，维持“买入”评级。

- 比亚迪2024年半年度报告显示营收3,011.27亿元，归母净利润136.31亿元，业绩符合预期，单车净利润环比显著提升。

- 预计Q3将伴随DM5.0车型的推出，单车营业收入和毛利率有望回升，固定资产折旧将减少，进一步改善单车净利润。

- 在全球新能源车渗透率上升的背景下，公司有望同步提升国内外市场份额，维持“买入”评级，预计未来三年净利润持续增长。

以下是上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年半年度营收：3,011.27亿元，同比+15.76% - 归母净利润：136.31亿元，同比+24.44% - 扣非归母净利润：123.15亿元，同比+27.03% - 2024年Q2营收：1,761.82亿元，同比+25.89%，环比+41.01% - 2024年Q2归母净利润：90.62亿元，同比+32.80%，环比+98.36% - 2024年Q2扣非归母净利润：85.63亿元，同比+39.70%，环比+128.24% 2. **单车数据**： - 2024年Q2单车营业收入：约13.5万元，环比下降1.9万元 - 2024年Q2单车毛利率：约22.3%，环比下降3.9个百分点 - 2024年Q2单车扣非归母净利润：0.87万元，环比增长0.27万元 3. **影响因素**： - 上游原材料价格下降（如电池级碳酸锂） - 行业内价格战激烈，市场平均折扣率处于高位 - Q2销售主力为荣耀版混动车型 4. **未来展望**： - 预计Q3搭载DM5.0车型后，单车营业收入与毛利率将回升 - 固定资产折旧金额有望下降，单车净利润指标持续改善 5. **投资建议**： - 预计2024-2026年归属母公司股东净利润分别为：365.52亿、526.37亿、714.90亿元 - 每股收益预计分别为：12.56元、18.08元、24.56元 - 对应PE分别为：19.20倍、13.33倍、9.82倍 - 维持“买入”评级 6. **风险提示**： - 新能源汽车增速放缓导致行业竞争加剧 - 海外新能源渗透率不及预期及贸易壁垒增多 - 公司智能化业务发展不及预期 这些信息为投资者提供了比亚迪在2024年半年度的业绩表现、未来展望及潜在风险的全面概述。