东方证券-3月通胀数据点评：节后核心通胀回归常态-240413

1. 2024年3月CPI同比0.1%，PPI同比-2.8%，受食品和出行服务价格回落影响，CPI同比回落，但油价持续回升。

2. 核心CPI同比回到去年12月水平，服务CPI增速放缓，但旅游同比增速仍较快；PPI上游分化明显，中游设备制造业PPI维持稳定，耐用消费品PPI降幅收窄。

3. 设备更新和以旧换新政策初显成效，消费品行业需求有望改善；经济复苏与政策效果不及预期、地缘冲突演绎超预期是风险提示。

1. 2024年3月CPI同比0.1%，环比-1%，主要受食品和出行服务价格回落影响。

2. 核心CPI同比回到去年12月水平，服务CPI同比增速下降，但旅游仍维持较快增长。

3. 油价持续回升，交通工具用燃油CPI同比增速较高。

4. PPI同比降幅扩大，上游大宗商品对应行业PPI下行，中游设备制造业PPI维持稳定。

5. 设备更新政策初显成效，电气设备PPI同比改善，耐用消费品PPI降幅收窄。

6. 内需正在温和修复，但供给端价格修复仍存在阻力。

7. 未来消费品行业需求有望改善，但经济复苏与政策效果不及预期、地缘冲突导致大宗商品价格波动等风险需要警惕。