传媒行业：万联证券-传媒行业快评报告：3月国产版号发放量环比增长，腾讯《雪中悍刀行》过审-250327

- 2025年3月国产游戏版号发放量环比增长，129款国产游戏获批，涵盖多类型产品与知名厂商，市场表现可期。

- 腾讯《雪中悍刀行》手游基于热门影视剧IP，具备广泛粉丝基础，预计将受到市场热捧。

- 投资建议关注具备研发能力和多样化题材布局的优质厂商，同时需警惕政策监管及市场竞争风险。

3月份国产游戏版号发放量显著增长，共有129款国产游戏和5款进口游戏过审，环比增加19款。

年初至今，共有362款国产游戏通过审批。

重点游戏包括腾讯的《雪中悍刀行》和网易的《山海奇旅》。

《雪中悍刀行》基于同名影视剧IP，由腾讯光子工作室研发，采用虚幻引擎4，具备高还原度和广泛粉丝基础，市场期待值高。

《山海奇旅》是网易推出的模拟经营类新品，结合传统文化元素，市场潜力显著，现阶段模拟经营类游戏在手游市场中竞争相对宽松，但需关注米哈游的竞争产品。

整体来看，游戏版号发放节奏加快，市场环境趋稳，建议关注具备研发能力和多样化布局的优质厂商。

风险因素包括政策监管、版号发放节奏、游戏表现不及预期等。

投资标的：腾讯、网易、西山居、三七互娱、灵犀互娱、四三九九、星辉游戏。

推荐理由： 1. 3月份国产游戏版号发放量环比增长，涵盖多类型产品与知名厂商，显示出市场回暖的迹象。

2. 腾讯的《雪中悍刀行》手游基于热门影视剧IP，具备原著正版授权，内容设定与人物高度贴合原作，市场期待值高。

3. 网易的《山海奇旅》为模拟经营类新品，题材取材自《山海经》，具备较大的用户拓展潜力，当前评分高达9.3。

4. 行业整体产品储备持续释放，市场环境趋稳，新游表现可期。

5. 建议关注具备产品储备、研发能力及题材多样化布局能力的优质厂商，以把握市场机会。