迈瑞医疗：光大证券-迈瑞医疗-300760-2025半年报点评：25Q2业绩短期承压，看好公司长期发展 -250831

投资标的：迈瑞医疗（300760） 推荐理由：公司2025年上半年业绩承压，但三季度有望迎来拐点。

研发投入持续增加，创新成果显著，国内外市场双轮驱动，海外市场表现强劲。

看好公司长期发展，维持“买入”评级。

- 迈瑞医疗2025年上半年业绩承压，营收和净利润均出现大幅下降，主要因招标周期延长和去年基数偏差。

- 预计三季度医疗设备招标活动复苏，将推动国内市场收入改善，业绩有望迎来拐点。

- 公司持续加大研发投入，创新产品不断涌现，国内外市场表现强劲，维持“买入”评级。

- 风险因素包括研发进展不及预期、市场竞争加剧及国际贸易冲突。

事件：2025年上半年，迈瑞医疗实现营业收入167.43亿元，同比减少18.45%；归母净利润50.69亿元，同比减少32.96%；扣非归母净利润49.49亿元，同比下降32.94%。

其中，2025年Q2实现营收85.06亿元，同比减少23.77%；归母净利润24.40亿元，同比减少44.55%；扣非归母净利润24.19亿元，同比减少44.31%。

点评：2025年上半年业绩承压，预计三季度有望迎来拐点。

业务结构方面，体外诊断业务收入64.24亿元，同比减少16.11%；生命信息与支持业务收入54.79亿元，同比减少31.59%；医学影像业务收入33.12亿元，同比减少22.51%。

收入减少的主要原因是国内招标周期延长及去年上下半年收入基数偏离。

预计2025年上半年医疗设备招标活动复苏，三季度国内市场收入将改善。

研发投入持续加大，25Q2研发费用8.40亿元，同比增长1.47%，占营业收入的9.9%。

公司在体外诊断、生命信息与支持及医学影像领域取得多项创新成果，巩固了在医疗器械领域的领先地位。

国内外市场双轮驱动，国内市场覆盖近11万家医疗机构，海外市场表现强劲，国际体外诊断业务收入同比实现双位数增长。

盈利预测：下调2025-2027年归母净利润预测为113.09亿元、130.45亿元、149.71亿元，现价对应25-27年PE为26、23、20倍。

看好公司国内业绩恢复及海外拓展，维持“买入”评级。

风险提示：产品研发及获批不及预期风险、市场竞争加剧风险、国际贸易冲突加剧风险。