百度集团~SW：开源证券-百度集团~SW-9888.HK-港股公司信息更新报告：广告业务短期承压，有待宏观复苏及AI产品变现-241124

投资标的：百度集团（SW-9888.HK） 推荐理由：短期广告增长承压，但随着宏观复苏及AI产品变现，未来有望重回增长。

生成式AI对云收入贡献扩大，智能驾驶商业化进展可驱动估值提升，维持“买入”评级。

- 百度的广告业务短期承压，2024-2026年non-GAAP净利润预测下调，预计增速为-9.3%至9.4%。

- AI产品的变现和宏观环境复苏将有助于广告业务恢复增长，维持“买入”评级。

- 爱奇艺业绩低于预期影响整体利润，短期内利润率可能波动，但AI云和智能驾驶有望提升未来盈利能力。

百度集团的广告业务在短期内承压，主要受到宏观经济环境和竞争加剧的影响。

公司下调了2024-2026年的non-GAAP净利润预测，分别为261亿元、272亿元和298亿元，对应的同比增速为-9.3%、4.4%和9.4%。

当前股价为76.65港元，对应2024-2026年的PE为7.8倍、7.6倍和7.1倍。

2024年第三季度的收入同比下滑3%，基本符合预期，但non-GAAP净利润为59亿元，同比下降19%，低于市场预期，主要是因为爱奇艺的经营表现不及预期。

百度核心在线营销业务在2024Q3收入同比下滑4%，弱于整体互联网广告市场的增长。

AI及智能云业务在2024Q3实现11%的收入增长，AI云收入占比约11%。

智能驾驶方面，萝卜快跑的单量同比增长20%。

短期内，广告主的需求疲弱和竞争加剧导致广告增长承压，但AI技术预计将提升广告变现效率和云服务需求。

智能驾驶的商业模式也在验证中。

尽管收入结构变化可能导致利润率波动，AI云的稳态利润率有望高于传统业务。

风险方面，主要包括宏观经济、AI进展和智能驾驶变现不及预期的风险。

整体维持“买入”评级，关注宏观复苏和AI产品的变现进展。