计算机行业：华鑫证券-计算机行业点评报告：文远知行（WRD.O），Robotaxi领航出海，平台化战略加速全球化商业兑现-250609

- 文远知行（WeRide）在2025年第一季度实现营收72.4百万元，Robotaxi业务收入同比大幅增长至16.1百万元，占比提升至22.3%。

- 公司全栈技术平台“WeRideOne”促进产品成本优化与快速部署，未来Robotaxi成本有望进一步下降20-30%。

- 与Uber的深度合作将加速全球市场拓展，文远知行有望在Robotaxi商业化浪潮中占据重要地位，建议投资者中长期关注其技术与出海进展。

文远知行（WeRide, WRD）于2025年第一季度实现营收72.4百万元，同比增长1.8%。

其中，Robotaxi业务收入大幅增长至16.1百万元，占总收入的22.3%。

产品收入同比增长46.7%，主要得益于Robotaxi和清扫机器人在国际市场的销售扩展。

服务收入略降2.7%，因ADAS定制研发项目结束。

公司毛利率保持稳定，Q1毛利率为35%。

归属股东净亏损为385.1百万元，同比减少17.7%。

全栈技术平台“WeRideOne”已形成五大产品矩阵，显著降低成本和维护复杂度。

Robotaxi的成本结构持续优化，预计下一代产品将在2025年下半年上线，整体成本有望进一步下降20-30%。

文远与Uber深化合作，计划在未来五年拓展至15座国际城市，并获得1亿美元股权投资。

中东市场的Robotaxi业务已正式落地，广州也实现了24小时Robotaxi网络。

公司在欧洲获得L4级Robobus营运许可证，成为唯一获得中美欧新五国运营资质的企业。

投资建议方面，文远知行作为全球少数实现L4Robotaxi商业化的厂商，未来在商业拓展、技术降本和生态合作方面将持续推进，建议投资者中长期关注其技术兑现与出海进展。

风险提示包括国际市场监管政策的不确定性、自动驾驶系统的安全责任归属、Robotaxi上线节奏放缓及高研发投入带来的亏损压力。

投资标的：文远知行（WeRide, WRD） 推荐理由： 1. 业绩表现稳健：2025年第一季度，公司实现营收72.4百万元，同比增长1.8%。

其中Robotaxi业务收入显著增长至16.1百万元，占比提升至22.3%，显示出公司在Robotaxi领域的持续领先地位。

2. 产品收入增长：得益于Robotaxi和清扫机器人在国际市场的销售扩大，特别是在中东和欧洲市场的初步商用落地，产品收入同比增长46.7%。

3. 盈利能力稳定：公司保持毛利率35%，其中产品毛利率高达49.9%。

虽然净亏损有所收窄，但研发投入持续增长，显示出公司在技术上的持续投入。

4. 全栈技术平台优势：文远知行的WeRideOne平台形成了包括Robotaxi、Robobus等在内的五大产品矩阵，降低了系统集成成本与维护复杂度，提升了快速部署能力。

5. 战略合作加速商业化：文远与Uber深化合作，计划在未来五年拓展至15座国际城市，并获得1亿美元追加股权投资，推动全球化布局。

6. 本地化生态推进：在中东和中国的Robotaxi运营已取得进展，并获得相关营运许可证，展现出公司在国际市场的拓展能力。

7. 投资前景看好：文远知行作为全球少数实现L4 Robotaxi商业化落地的厂商之一，预计未来将加速从技术验证期迈向场景规模化复制期，值得中长期关注其技术兑现与出海进展。