凌志软件：国金证券-凌志软件-688588-积极推进智明整合，AI产品持续丰富-250429

投资标的：凌志软件（688588） 推荐理由：公司2024年营收和净利润显著增长，收购智明软件后市场份额提升，AI产品持续丰富，未来发展潜力大。

预计2025-2027年营业收入和净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 凌志软件2024年实现营收11.14亿元，同比增长59.99%，归母净利润1.24亿元，同比增长43.65%。

- 2025年预计营业收入为12.18亿元，归母净利润为1.62亿元，维持“买入”评级。

- 公司积极推进智明整合，AI产品不断丰富，预计未来毛利率将有所改善。

凌志软件（688588）在2025年4月29日披露了2025年一季报，营收为2.52亿元，同比下降5.88%；归母净利润为0.66亿元，同比扭亏为盈，主要受益于日元汇率上升带来的汇兑收益。

公司于4月17日发布了2024年年报，全年营收为11.14亿元，同比增长59.99%，主要由于2023年11月收购智明软件扩大了合并范围；归母净利润为1.24亿元，同比增长43.65%，其中包括凌志汉理转让北京热云股权确认的投资收益0.26亿元；扣非归母净利润为0.93亿元，同比增长15.64%。

公司拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），总计派发约0.78亿元，占2024年度归母净利润的62.74%。

在经营分析方面，2024年公司对日软件开发服务的营收为10.21亿元，同比增长71.31%；毛利率为31.59%，同比下降4.01个百分点，主要受智明毛利率拖累及日元贬值影响。

日本智明的营收为4.37亿元，承接了野村综研THESTAR系统近50%的对外发包量及I-STAR系统约80%的对外发包量。

公司预计随着智明业务整合的推进，在日本证券市场核心交易系统的市场占有率将持续提升，毛利率也将改善。

国内行业应用软件解决方案的营收为0.91亿元，同比下降8.58%，主要受国内资本市场景气度及券商IT投资节奏影响，毛利率为49.56%，同比增长2.12个百分点。

公司围绕场景化AI、行业Know-How和生态整合，持续推进AI产品落地，已发布“投行IPO招股预审Agent”，旨在共享行业经验、提高申报质量、缩短审核周期，并辅助业务人员完成自动化审核，减少人力耗时。

此外，公司通过AIGC赋能线上客户服务场景，提供客户需求、账户、交易和关注等信息的动态分析服务，并向金融机构客户推出客户智能分析助手、展业智能助手、智能知识库、商机智能挖掘等AI功能。

盈利预测方面，基于年报及一季报情况，预计公司2025~2027年营业收入分别为12.18亿元、13.56亿元和15.22亿元，同比增长9.28%、11.35%和12.27%；归母净利润分别为1.62亿元、2.00亿元和2.46亿元，对应的市盈率为30.25倍、24.44倍和19.87倍，维持“买入”评级。

风险提示包括日元汇率波动风险、董监高减持风险、解禁风险、国际政治风险或贸易摩擦风险，以及并购标的业务融合不及预期的风险。