德邦股份：华源证券-德邦股份-603056-网络融合持续推进，精细化管理下业绩略超预期-240817

投资标的：德邦股份（603056） 推荐理由：公司2024年H1营收和净利润均超预期，网络融合和产品创新推动收入增长，精细化管理提升毛利率，预计未来盈利弹性可期，给予买入评级。

- 德邦股份2024年H1实现营收184.5亿元，同比增长17.5%，归母净利润3.3亿元，同比增长37.1%，业绩略超预期。

- 公司持续推进网络融合和产品创新，提升快运业务竞争力，预计收入和货量将保持增长。

- 通过精细化管理和成本控制，毛利率有望提升，未来盈利弹性可期，首次覆盖给予买入评级。

1. 公司2024年H1实现营收184.5亿元，同比增长17.5%，Q2实现营收91.5亿元，同比增长10.6%。

2. 归母净利润同比增长37.1%，Q2实现归母净利2.4亿元，同比增长41.2%。

3. 公司重新梳理产品体系，战略聚焦大件配送业务，提升服务质量以推动核心客户增长。

4. 公司持续推进精细化管理举措，费用率同比下滑，管理费用率实现较大改善。

5. 公司2024-2026年归母净利润预测分别为11.1/13.8/16.3亿元，对应2024-2026年PE分别为11.8x、9.5x，8.1x。

6. 公司与京东网络融合持续推进，收入端新业务拓展有望提升货量规模，产能利用率提升下进一步强化精细化管理下成本的节降空间。