华新水泥：财通证券-华新水泥-600801-水泥价格持续推涨，Q4业绩有望改善-241028

投资标的：华新水泥（600801） 推荐理由：尽管Q3业绩受压，但长三角地区水泥价格持续推涨，预计Q4业绩将改善。

供需逐步匹配，涨价幅度有望超过前两年，提升盈利水平。

预计未来三年归母净利润将逐步回升，维持“增持”评级。

- 华新水泥Q3业绩受压，营收同比增长1.78%，净利润同比下降40.17%，主要因水泥价格承压和需求不足。

- 长三角地区计划推涨水泥价格，预计Q4业绩有望改善，供需逐步匹配可能提升盈利水平。

- 预计2024-2026年归母净利润分别为17.38/21.90/25.84亿元，维持“增持”评级，但需关注地产和宏观经济风险。

作为专业投资者，可以从上述信息中提取以下关键内容： 1. **业绩表现**： - 2023年第三季度（Q3），华新水泥营收为84.82亿元，同比增加1.78%。

- 归母净利润为4.08亿元，同比下降40.17%。

- 扣非后归母净利润为3.83亿元，同比下降41.34%。

2. **市场环境**： - 国内水泥价格承压，需求端受到地产新开工和施工数据持续影响。

- 2024年Q3湖南水泥价格为337元/吨，同比下降6.71%；湖北水泥价格为338元/吨，同比上升13.27%。

- 湖南和湖北的水泥产量分别同比下降14.79%和6.39%。

3. **利润及毛利率**： - 2024年Q3公司毛利率为24.74%，同比下降5.22个百分点；净利率为6.59%，同比下降3.89个百分点。

- 毛利率下降主要由于需求减少和产品价格下滑。

4. **费用情况**： - 2024年Q3期间费用率为14.34%，同比下降0.51个百分点。

- 销售费用率为4.81%，管理费用率（含研发）为5.92%，财务费用率为3.61%。

5. **未来展望**： - 长三角地区水泥企业计划继续推涨价格，预计幅度为50元/吨。

- 供给端通过错峰生产和减产措施，有望进一步匹配需求，支持价格上涨。

- 预计2024-2026年归母净利润分别为17.38亿元、21.90亿元和25.84亿元，变化率为-37.1%、26.0%和18.0%。

6. **投资建议**： - 最新收盘价对应的市盈率（PE）为16倍、13倍和11倍，维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 地产下滑风险。

- 行业竞争加剧风险。

- 宏观经济下行风险。

这些信息有助于投资者评估华新水泥的当前业绩、市场环境、未来展望及潜在风险，从而做出更为明智的投资决策。