重庆啤酒：西南证券-重庆啤酒-600132-2024年中报点评：Q2实现量升价平，盈利能力短期承压-240815

投资标的：重庆啤酒（600132） 推荐理由：公司2024年中报显示Q2销量增长，尽管盈利能力短期承压，但随着消费力复苏及渠道扩展，未来盈利有望修复。

此外，预计2024-2026年EPS持续增长，维持“买入”评级。

- 重庆啤酒2024年中报显示，H1收入88.6亿元，同比增长4.2%，归母净利润9亿元，Q2业绩略低于预期，受消费疲软影响。

- Q2销量实现1.5%的增长，但吨价微降，毛利率承压，净利率同比下降1.8个百分点。

- 未来展望乐观，预计随着消费复苏和新产品推广，盈利能力有望修复，维持“买入”评级。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年H1收入：88.6亿元，同比+4.2%。

- 归母净利润：9亿元，同比+4.2%。

- 2024年Q2收入：45.7亿元，同比+1.5%。

- 归母净利润：4.5亿元，同比-6.1%。

2. **销量与价格**： - 2024年Q2销量：91.7万吨，同比增长1.5%。

- 高档/主流/经济啤酒收入增速分别为：-1.9%、+5.1%、+10.7%。

- Q2吨价同比微降0.7%至4848元/吨。

3. **区域表现**： - 西北区收入增速：+0.1%。

- 中区收入增速：-1.2%。

- 南区收入增速：+4.6%。

4. **毛利率与费用**： - H1毛利率：49.2%。

- Q2毛利率：50.5%，同比-1.0pp。

- Q2销售费用率：17.2%，同比+1.3pp。

- Q2管理费用率：3%，同比-0.3pp。

- Q2净利率：19.7%，同比-1.8pp。

5. **未来展望**： - 腰部产品稳定放量，预计乌苏品牌将恢复增长。

- 渠道重心转向已开拓重点市场，费用投放将倾向线下渠道。

- 预计Q3受体育赛事和炎热天气刺激，盈利能力有望修复。

6. **盈利预测**： - 2024-2026年EPS分别为：2.88元、3.03元、3.22元。

- 对应动态PE分别为：21倍、20倍、19倍。

7. **投资建议**： - 维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 现饮场景恢复不及预期风险。

- 高端化竞争加剧风险。