舍得酒业：华鑫证券-舍得酒业-600702-公司事件点评报告：业绩短期承压，期待企稳回升-250324

投资标的：舍得酒业（600702） 推荐理由：尽管短期业绩承压，但公司在次高端市场的品牌力有望随着经济复苏而提升，预计2025-2027年EPS将逐步增长，具有较高的股价弹性，维持“买入”评级。

- 舍得酒业2024年业绩承压，总营收和净利润分别同比下降24%和80%，毛利率和净利率也显著下滑。

- 公司主动控货保价，调整产品结构以应对市场需求疲软，特别是在次高端和中高档酒领域。

- 尽管短期面临挑战，长期看好其在商务场景复苏后的品牌力提升，维持“买入”投资评级。

舍得酒业（600702）在2024年年报中披露了其业绩情况，显示出短期内业绩承压。

2024年总营收为53.57亿元，归母净利润为3.46亿元，分别同比下降24%和80%。

2024年第四季度的表现更为疲软，总营收和净利润分别为8.97亿元和-3.23亿元，同比下降51%和168%。

产品结构的调整导致盈利水平下降，毛利率和净利率分别为66%和6%，同比下降9.0和18.7个百分点，第四季度毛利率和净利率更是分别降至54%和-36%。

公司在控货保价方面进行了主动调整，导致收入规模下降，销售和管理费用率分别上升至24%和10%。

经营净现金流和销售回款也承压，分别为-7.08亿元和57.67亿元，同比下降199%和22%。

合同负债为1.65亿元，环比下降0.09亿元。

在产品方面，中高档酒的营收大幅下降，2024年和2024年第四季度分别为40.96亿元和7.54亿元，同比下降27.58%和60.31%。

普通酒的营收也有所下降，2024年和2024年第四季度分别为6.93亿元和1.56亿元，同比下降23.42%和26.34%。

公司重视与经销商的共同成长，并加大了对基地市场的投放力度。

从盈利预测来看，短期内白酒消费疲软将继续影响公司业绩，但长期看好商务场景复苏后，品味舍得在次高端市场的品牌力提升。

预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.31元、1.58元和1.91元，当前股价对应的市盈率（PE）为45倍、37倍和31倍。

基于公司作为次高端市场的弹性标的，维持“买入”投资评级。

风险提示方面，主要包括宏观经济下行风险、舍得增速不及预期、老酒战略推进受阻、省外扩张不及预期、夜郎古销售不及预期以及股份回购进度低于预期。