途虎~W：中邮证券-途虎~W-9690.HK-IAM龙头发力万亿汽后蓝海市场，加快低线城市布局，模式清晰业绩加速释放-240509

投资标的：途虎（W-9690.HK） 推荐理由：途虎作为IAM龙头，加快低线城市工场店布局，拓宽服务及SKU品类，顺应电动化趋势，线上+线下一体化，具备规模效应下的产品价格优势、强管控下的产品质量及服务标准化优势，有望持续提升市场份额，具备较强竞争力，值得投资。

1. 途虎加速在低线城市布局工场店，预计2023年工场店数量将达5909家，有望持续快速增长，驱动公司营收向上。

2. 公司拓宽服务及SKU品类，加快汽车保养业务营收增长，顺应电动化趋势取得积极进展，产品结构、业务结构改善助公司盈利水平向上。

3. 途虎具备规模效应下的产品价格优势、强管控下的产品质量及服务标准化优势，线上+线下一体化的模式优势，有望持续提升市场份额，给予“买入”评级。

1. 途虎加快低线城市工场店布局，2023年工场店数量达5909家，同比+1256家。

2. 公司拓宽服务及SKU品类，加快汽车保养业务营收增长。

3. 顺应电动化趋势，与多家主机厂及动力电池厂商展开合作，在电动车后市场领域取得积极进展。

4. 公司战略性提升自有自控品牌、专供品牌的占收比，优化产品结构。

5. 途虎作为IAM龙头具备规模效应下的产品价格优势、强管控下的产品质量及服务标准化优势、线上+线下一体化的模式优势。

6. 预计公司2024/2025/2026年营收155.27/178.46/203.17亿，归母净利润7.02/11.27/16.07亿，给予“买入”评级。