龙蟠科技：长城证券-龙蟠科技-603906-改善态势持续，铁锂渐行渐稳-241107

投资标的：龙蟠科技（603906） 推荐理由：公司三季度经营修复，铁锂出货量大幅增长，传统业务稳健，H股上市增强融资能力，海外市场拓展潜力大。

预计未来业绩改善，维持“买入”评级。

风险包括原材料短缺和市场拓展不及预期。

- 龙蟠科技2024年前三季度实现营业收入56.61亿元，同比下降，但亏损程度持续收窄，经营状况改善。

- 铁锂正极材料销量大幅增长，三季度出货量达到5.03万吨，亏损缩窄，产能利用率高企。

- H股成功上市，募集资金将用于扩产，注重海外市场布局，预计未来业绩将显著提升，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年前三季度营业收入为56.61亿元，同比下降12.81%。

- 归属上市公司净利润为-3.03亿元，亏损程度较去年同期大幅度收窄。

- 2024年第三季度综合毛利率为14.49%，同比/环比分别提升3.82/0.8个百分点。

2. **产品销售情况**： - 铁锂正极材料销量为12.48万吨，同比上升77.65%。

- 预计2024年第三季度单季度出货量为5.03万吨，环比提升5%。

- 铁锂单吨亏损约2300元，环比二季度缩窄约500元。

3. **传统业务表现**： - 润滑油、柴油发动机尾气处理液、冷却液、车用养护品的销量分别为2.91万吨、24.28万吨、7.63万吨和1.28万吨，整体表现稳中有进。

4. **H股上市**： - 2024年10月30日，公司成功在香港联交所上市，发行1亿股H股，募集资金净额约为4.95亿港元。

- 募集资金主要用于印度尼西亚工厂二期及襄阳工厂新磷酸铁锂产线建设。

5. **市场机会与策略**： - 公司注重海外铁锂市场，抓住海外电池厂转向铁锂的机遇，预计享受产能出海的先发优势。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年营业收入分别为80.14亿元、112.41亿元、155.76亿元。

- 归母净利润预计为-4.06亿元、3.91亿元、6.19亿元。

- 当前股价对应2025-2026年PE倍数为18.4X、11.6X，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 原材料短缺及价格波动风险。

- 新业务市场拓展不及预期。

- 产能扩张不及预期。

- 海外局势风险及汇兑风险。

这些信息为投资者评估公司的财务健康状况、市场机会、潜在风险和未来增长潜力提供了重要依据。