山西证券-2024年三季度国内经济回顾及中期展望：谷底爬坡，动能待夯实-241113

- 2024年前三季度国内经济呈现前高后低走势，三季度实际GDP增速和名义增速可能处于谷底，四季度短期反弹可期。

- 政策聚焦稳增长，预计财政政策将继续支持经济目标，但短期刺激力度有限，需关注增量政策的规模和持续性。

- 外需下行和居民收入预期不稳可能影响经济复苏，改革进程加速有助于提升微观信心，但风险因素仍需警惕。

### 2024年三季度国内经济回顾及中期展望核心要点总结 1. **经济现状**： - 三季度经济面临边际下行压力，政策重心再次聚焦稳增长。

- 9月末政策落地加速，部分经济数据有所改善，前瞻性指标如M1增速、经济动能指数和PMI等出现短期回升。

2. **经济走势**： - 2024年前三季度经济呈前高后低趋势：一季度依赖外需和政策支持，二、三季度消费放缓，内生动能不足。

- 名义GDP增速保持在4.0%附近，实际增长和名义增长显示一定韧性。

3. **政策方向**： - 财政政策将努力完成全年预算目标，侧重于化债、稳地产和稳消费，旨在兼顾稳增长与结构调整。

- 新一轮稳增长政策已启动，未来可能出台更多实质性政策。

4. **中期展望**： - 需关注增量政策的规模与持续性，政策传导模式需依赖于价格改善和微观主体信心。

- 外需温和下行可能削弱国内经济增长效果，增加政策灵活性和加码的必要性。

5. **风险提示**： - 政策风险、供给端过快扩张风险、居民预期不稳风险等需关注。

总体来看，经济复苏的基础仍需夯实，政策需及时对冲外需压力，并推动供需两端的温和修复。