美畅股份：光大证券-美畅股份-300861-2024年中报点评：金刚线出货量维持稳健增长，行业竞争加剧致盈利持续承压-240830

投资标的：美畅股份（300861） 推荐理由：公司金刚线销量稳步增长，保持行业领先地位。

尽管面临行业竞争加剧和价格压力，现金流表现优异，持续重视研发创新。

预计未来盈利能力恢复，维持“买入”评级。

- 美畅股份2024年上半年营业收入和净利润大幅下滑，主要受行业竞争加剧和金刚线价格压力影响。

- 尽管销量稳步增长，公司毛利率显著下降，现金流表现良好，研发投入占比提升。

- 预计未来盈利能力仍面临挑战，但公司龙头地位和技术创新支撑维持“买入”评级。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）营业收入为14.84亿元，同比减少31.55%。

- 归母净利润为2.76亿元，同比减少69.11%。

- 2024年第二季度（Q2）营业收入为6.28亿元，同比减少46.55%。

- 归母净利润为0.80亿元，同比减少84.36%。

2. **金刚线销量**： - 2024H1电镀金刚线销量为7227.57万公里，同比增长24.70%。

- 在光伏行业中维持领先地位。

3. **市场竞争与盈利能力**： - 光伏行业竞争加剧，导致金刚线价格持续承压。

- 2024H1金刚石线业务营业收入为14.16亿元，同比减少34.14%。

- 毛利率同比减少29.28个百分点至30.29%。

- 2024Q2毛利率环比减少8.89个百分点至24.90%。

4. **现金流管理**： - 2024H1经营活动产生的现金流量净额为8.04亿元，创历史最优表现。

- 报告期末在手现金及现金等价物余额达到10.85亿元。

5. **研发投入**： - 2024H1研发投入为0.30亿元，同比减少22.78%。

- 研发投入占营业收入的比重提升至2.03%。

- 研发团队围绕光伏切片的薄片化与大片化需求进行了持续创新。

6. **产业链延伸**： - 公司向产业链上游延伸，逐步整合黄丝、母线、钨丝、金刚石裸粉等关键原材料。

7. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

- 下调2024-2026年归母净利润预测：分别为4.94亿、5.57亿、6.36亿元（下调38%）。

8. **风险提示**： - 光伏全球装机、公司产能扩张及金刚石线销售不及预期。

- 金刚石线价格下降程度超预期的风险。