财通证券-5月外贸数据解读：出口表现不差-250609

- 5月我国出口同比增速为4.8%，虽然有所回落，但仍显示出韧性，主要得益于抢转口和对等关税的阶段性缓和。

- 进口同比增速为-3.4%，受内需减弱和出口同步下行影响，主要贸易伙伴的进口均有所下滑。

- 未来出口面临不确定性，需关注对等关税的变化及全球经济复苏情况。

5月我国外贸数据表现出一定的韧性，出口同比增速为4.8%，尽管较4月回落3.3个百分点，但贸易顺差继续扩大，显示出出口仍在中高区间运行。

从量价拆分来看，数量的拉动减弱，价格拖累有所收窄。

地区和品类分析显示，对东南亚国家的出口表现较好，尤其是集成电路和汽车领域，而欧洲市场的复苏也推动了对欧出口的增长。

尽管整体出口有所回落，但受益于抢转口和对等关税的阶段性缓和，出口表现仍然不差。

后续展望方面，对等关税的缓征将在一个月后到期，考虑到美国经济回落及稀土反制措施的初步成效，未来可能会继续推迟关税。

此外，欧洲复兴及中欧经贸关系的改善将为出口提供支撑，市场预期下半年美联储可能降息两次，全球宽松将有助于外需回暖。

从商品类别来看，劳动密集型、电子、原材料和机械的出口拉动值均有所回落，其中机械设备降幅明显。

汽车和船舶的同比增速上升，而集成电路的增速则大幅提高。

劳动密集产品中，服装增幅明显，但纺织和鞋靴的降幅较大。

进口方面，5月同比增速为-3.4%，环比增速低于近5年均值，主要受出口同步下行和内需走弱的影响。

对主要贸易伙伴的进口增速普遍下滑，东盟、日韩和RCEP国家的降幅明显。

进口增速的拉动主要来自数量的回升，而价格拖累有所扩大。

总体风险提示包括国内经济复苏不及预期、发展中国家需求低迷、欧美需求回落超预期以及进出口政策的变化。