国金证券-固定收益专题报告：资产盘活背景下，城投ABS怎么看？-240913

1. 城投公司在资产盘活背景下，通过ABS作为市场化工具来盘活基础设施、商业物业和公租房等资产。

2. 城投ABS的发行主要以省级和地市级主体为主，发行期限拉长，持有人以商业银行和资管机构居多，流动性较差。

3. 投资者可重点挖掘有较高溢价的城投ABS，关注溢价水平高于同期限、同主体评级平均水平的城投ABS，需注意流动性风险和供给收缩风险。

债券标的：城投ABS 操作建议：挖掘ABS品种利差，重点关注ABS溢价水平高于同期限、同主体评级平均水平的城投，此类主体存量ABS剩余行权期限多在1年以内，久期风险可控。

理由：城投ABS较城投债有明显溢价，投资者可重点挖掘有较高溢价的主体与个券。

ABS溢价主要来自流动性溢价和结构溢价，城投ABS较城投债有数十bp的利差空间。