世运电路：财通证券-世运电路-603920-汇率影响表观营收&汇兑损益，长远发展良好-241030

投资标的：世运电路（603920） 推荐理由：公司2024年前三季度营收和净利润均实现增长，特斯拉等大客户展望乐观，毛利率和净利率改善，强赎提升资本结构和运营效率，预计未来三年持续增长，维持“增持”评级。

- 世运电路2024年前三季度营业收入36.75亿元，同比增长9.75%；归母净利润4.83亿元，同比增长28.97%。

- 汇率波动对公司营收和财务费用产生影响，但毛利率有所改善，2024Q3毛利率为25.03%。

- 公司展望乐观，特斯拉等大客户推动长期增长，预计2024-2026年营业收入将持续增长，维持“增持”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年前三季度营业收入为36.75亿元，同比增加9.75%。

- 归母净利润为4.83亿元，同比增加28.97%。

- 2024年第三季度营收为12.80亿元，同比增加6.82%，环比下降1.73%。

- 2024年第三季度归母净利润为1.80亿元，同比增加0.95%，环比下降7.20%。

- 第三季度财务费用为3006万元，较第二季度的867万元显著增加。

2. **汇率影响**： - 由于人民币升值，汇率波动对公司的表观营收确认和汇兑损益产生一定影响。

- 海外营收占比高（2024H1为79.30%），可能受到汇率变动的影响。

3. **客户展望**： - 特斯拉在2024年第三季度全球交付46.3万辆电动车，创季度交付新高。

- 储能装机量达到6.9GWh，同比增长73%，但较Q2有所下滑。

- 特斯拉预计2025年汽车销量将增长20%-30%，并计划推出更经济实惠的新车型。

4. **毛利率和净利率**： - 2024年第三季度毛利率为25.03%，同比改善0.50个百分点，环比改善0.36个百分点。

- 净利率为13.53%，同比下降0.86个百分点，环比下降0.64个百分点。

5. **资本结构改善**： - “世运转债”于2024年9月27日和10月28日触发有条件赎回条款，公司决定行使提前赎回权。

- 此举将有助于降低财务成本，提高公司的资本结构和运营效率。

6. **未来展望及投资建议**： - 预计2024-2026年实现营业收入分别为54.34亿元、67.40亿元和83.15亿元，归母净利润分别为6.80亿元、8.85亿元和11.03亿元。

- 对应的市盈率（PE）分别为27.02倍、20.76倍和16.66倍，维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 下游需求不及预期风险、汇率风险、行业竞争加剧等风险。

这些信息可以帮助专业投资者评估公司的财务健康状况、市场前景及潜在风险，从而做出更为明智的投资决策。