小米集团~W：国投证券-小米集团~W-1810.HK-人车家生态进入增长周期，占据产业链核心生态位-240819

投资标的：小米集团（W-1810.HK） 推荐理由：小米在智能手机、新能源汽车及IoT领域进入增长周期，全球市场份额提升，硬件终端出货量快速增长。

凭借强技术、营销和渠道优势，预计2024年收入3296.57亿，净利润140.85亿，给予“买入-A”评级。

- 小米集团进入人车家生态增长周期，智能手机、智能汽车和IoT产品出货量快速增长，全球市场份额提升显著。

- 公司依靠低成本硬件获客、互联网变现及强大营销渠道，形成稳定的盈利闭环，预计2024-2026年收入和净利润持续增长。

- 给予小米2024年估值5125.18亿港元，目标价20.57港元，首次覆盖评级为“买入-A”。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **商业模式**： - 小米的主要商业模式为硬件获客、新零售抓手市场及互联网变现。

- 通过低盈利性智能手机、智能汽车、IoT与生活消费品吸引用户，利用极简性价比的产品带来客流量，再通过互联网广告及应用商店实现变现。

2. **市场表现**： - 2023年，小米在全球智能手机市场份额排名前三，海外收入占比达到44.9%。

- 智能手机出货量在2024Q1同比增长33.44%，在中东、非洲和东南亚市场份额均有所提升。

3. **产品增长**： - 智能汽车首款车型Su7市场反馈积极，4月首月锁单量达8.81万辆，预计11月能完成全年10万辆交付目标。

- IoT与生活消费品方面，智能大家电出货量显著增长，空调、冰箱、洗衣机分别同增49%、105%、24%。

4. **技术与渠道优势**： - 自研与投资生态链并举，具备强控制力，能够持续产出优质产品。

- 雷军作为公司IP资产，自带流量，增强用户信任，降低营销成本。

- 形成高效的全渠道新零售体系，截止2024Q1智能手机在中国大陆线下市占率提升至9%。

5. **财务预测**： - 预计2024-2026年收入分别为3296.57亿、3753.11亿、4242.40亿，归母净利润为140.85亿、171.21亿、190.24亿。

6. **估值与评级**： - 2024年估值为5125.18亿港元，目标价为20.57港元，首次覆盖给予“买入-A”评级。

7. **风险提示**： - 行业竞争加剧、智能汽车交付量不及预期、原材料成本上涨、投资形成大额亏损风险、计算及假设不及预期。

这些信息可以帮助投资者评估小米的市场潜力、财务表现及相关风险，从而做出更为明智的投资决策。