百润股份：东吴证券-百润股份-002568-积极拥抱新渠道，关注新品节奏-250526

投资标的：百润股份（002568） 推荐理由：公司旗下百利得威士忌、椒语金酒、岭洌伏特加上架歪马平台，积极拥抱即时零售新渠道，借助高效配送体系提升品牌认知，预计推动烈酒业务增长，盈利预测向好，维持“买入”评级。

- 百润股份旗下的百利得威士忌、椒语金酒和岭洌伏特加已上架歪马平台，积极探索即时零售新渠道。

- 随着消费习惯向“即买即饮”转变，酒类即时零售市场预计将在未来几年快速增长。

- 公司预计2025-2027年营收和净利润将实现稳步增长，维持“买入”评级，风险包括预调酒销售不及预期和食品安全问题。

百润股份（002568）积极拥抱新渠道，旗下的百利得威士忌、椒语金酒、岭洌伏特加自5月24日起上架歪马平台，标志着公司在即时零售领域探索新方向。

即时零售市场正快速增长，2023年中国酒类即时零售市场规模不到200亿元，预计到2027年将增长至1000亿元，渗透率达到6%。

歪马送酒作为美团旗下的即时零售品牌，依靠自建配送体系，提供最快15分钟送酒服务，已在全国覆盖超1000家门店。

公司在威士忌产品方面，百利得系列定位为“口粮酒、入门款”，崃州系列强调品质与独特性，预计将于2025年第二季度开始发货，优先在华南区域铺开。

预调酒业务方面，计划继续打造358度产品矩阵，并预计开发8~20度新品以满足市场需求。

盈利预测方面，预计2025-2027年营收为35、40、47亿元，归母净利润为8.1、9.7、11.8亿元，分别同比增长12%、20%、22%。

维持“买入”评级，风险提示包括预调酒销售不及预期、新品威士忌渠道拓展和动销低于预期、食品安全问题。