国金证券-地方政府债供给及交易跟踪：博弈10至15年地方债价差-250430

- 截至上周五，地方债存量规模达到50.49万亿元，新增专项债占比超过43%，主要投向棚户区改造和乡村振兴等领域。

- 上周地方政府债发行1911.22亿元，新增专项债1167.07亿元，投标利率上限基本持平，长期债券发行集中在7年以上。

- 地方债收益率持续震荡下行，10年期地方债收益率为1.94%，与国债价差处于高位，保险机构是主要的承接力量。

债券标的：地方政府债券，特别是新增专项债和再融资专项债。

操作建议：建议关注7-10年期和20-30年期地方债的投资机会，尤其是在当前收益率水平较低的情况下，可能存在一定的配置价值。

理由： 1. 存量市场概览显示地方债规模庞大，且新增专项债占比超过43%，表明地方政府在基础设施和公共项目上的资金需求仍然强劲。

2. 4月份的特殊再融资专项债发行比例较高，说明市场对地方债的需求依然旺盛。

3. 当前地方债收益率持续震荡下行，10年期地方债收益率为1.94%，而与同期限国债的利差相对较高，显示出地方债的相对吸引力。

4. 投资者结构中，保险公司是地方债的主要承接力量，其净买入规模较大，表明机构投资者对地方债的信心。

5. 各地区平均发行利率大多在2%及以下，部分地区如四川和江西的利率在2.3%以上，显示出不同地区债券的配置价值差异。