石油化工行业：光大证券-石油化工行业周报第395期：坚守长期主义之四，红海危机、对伊制裁加剧，继续看好油气产业链-250323

- 美国对伊朗的新制裁和红海冲突加剧，可能导致全球油价上涨，地缘政治风险上升。

- “三桶油”在保障能源安全方面表现出色，油气产量持续增长，长期投资价值看好。

- 在地缘政治不确定性下，中长期原油供需格局仍具景气基础，建议关注相关企业及产业链。

本期石油化工行业周报主要关注以下几个核心要点： 1. **特朗普政策影响**：特朗普在其第二任期内继续支持传统能源，但短期内对美国页岩油增产的推动作用有限，低油价抑制了页岩油企业的增产意愿。

2. **对伊朗制裁**：美国新制裁措施针对伊朗的炼油厂和原油供应，预计将导致伊朗原油出口下滑，进一步加剧市场供应紧张。

3. **红海地缘政治风险**：红海地区冲突加剧，导致原油运输量下降，地缘政治风险溢价可能支撑油价。

4. **中国“三桶油”表现**：中国石油、中国石化和中国海油在油气生产方面表现良好，保障了国家能源安全，展现出业绩韧性。

5. **投资建议**：看好“三桶油”及油服板块的长期投资价值，建议关注相关企业。

同时，能源价格下降有利于下游炼化企业，推荐关注炼化、煤化工和乙烯产业链的龙头企业。

6. **风险分析**：需关注上游资本开支增速不及预期及原油和天然气价格的大幅波动风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中国石油（A+H）：在上游增储上产方面表现积极，炼化业务充分发挥自有资源优势，天然气产业链量效齐升，长期投资价值突出。

2. 中国石化（A+H）：加强降本增效工作，推动炼化转型升级，加速“一基两翼三新”布局，具备良好的盈利能力。

3. 中国海油（A+H）：增量降本工作成效显著，油气产量快速增长，预计将提升公司长期盈利中枢，长期投资价值依然优异。

4. 中海油服、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H股）：这些企业为“三桶油”下属的油服工程企业，受益于油气行业的整体发展。

5. 中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣：炼化化纤产业链龙头，预计在能源价格下降的背景下，盈利向好。

6. 宝丰能源、华鲁恒升、阳煤化工、中国旭阳集团：煤化工龙头企业，具备较强的市场竞争力。

7. 卫星化学：乙烷制乙烯龙头，前景看好。

推荐理由：在地缘政治不确定性背景下，原油供需格局仍具备景气基础，长期主义视角下持续看好“三桶油”及油服板块。

同时，能源价格下降将减轻下游炼化企业的成本压力，预计其盈利能力将向好。