长江电力：长城证券-长江电力-600900-来水偏丰带动营利双增，季度毛利率突破70%-241101

投资标的：长江电力（600900） 推荐理由：公司前三季度发电量超预期，营业收入和净利润均大幅增长，毛利率突破70%。

汛期来水充足，发电量显著提升，盈利能力稳中有升，预计未来几年持续增长，给予“买入”评级。

- 长江电力2024年前三季度营业收入663.31亿元，同比增长14.65%；归母净利润280.25亿元，同比增长30.2%。

- 第三季度发电量大幅增长，销售毛利率达70.93%，净利率达53.28%，盈利能力显著提升。

- 预计2024-2026年公司收入和净利润持续增长，给予“买入”评级，但需关注来水、电价及政策风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度营业收入：663.31亿元，同比增长14.65%。

- 归母净利润：280.25亿元，同比增长30.2%。

- 加权平均ROE：13.54%，同比增加3.01个百分点。

- 基本EPS：1.1454元，同比增长30.2%。

2. **2024年第三季度业绩**： - 营业收入：315.22亿元，同比增长17.27%，环比增长64.5%。

- 归母净利润：166.63亿元，同比增长31.81%，环比增长125.3%。

3. **发电量情况**： - 2024年前三季度乌东德和三峡水库来水总量分别同比增长12.56%、20.26%。

- 六座梯级电站总发电量约2358.14亿千瓦时，同比增长15.97%。

- 第三季度总发电量1151.96亿千瓦时，同比增长15.05%，环比增长69.73%。

4. **盈利能力**： - 2024年前三季度销售毛利率61.19%，净利率42.78%，同比提升3.3和4.93个百分点。

- 第三季度销售毛利率70.93%，净利率53.28%，同比提升3.86和5.82个百分点。

- 财务费用率：12.75%，同比下降3.56个百分点。

5. **未来预期**： - 预计2024-2026年营业收入分别为881.15亿元、905.17亿元、925.82亿元，增速分别为12.8%、2.7%、2.3%。

- 归母净利润预计为339.35亿元、353.46亿元、367.13亿元，增速分别为24.6%、4.2%、3.9%。

- 对应EPS为1.39元、1.44元、1.50元；对应PE倍数为19.9X、19.1X、18.4X。

6. **投资评级**： - 给予“买入”评级。

7. **风险提示**： - 来水不及预期，电价下降超预期风险，自然灾害，用电需求不及预期，执行相关政策带来的不确定风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的业绩表现、盈利能力、未来预期及潜在风险。