金龙汽车：东吴证券-金龙汽车-600686-2025H1业绩预告点评：25Q2盈利中枢继续抬升，降本增效效果显现-250717

投资标的：金龙汽车（600686） 推荐理由：公司2025H1业绩预告符合预期，归母净利润逐季提升，出口销量高增及新能源车型占比增加驱动业绩增长。

三龙整合及管理层换届有望提升内部效率，利润释放加快，维持“买入”评级。

- 金龙汽车2025年上半年业绩符合预期，归母净利润预计达到1.16亿元，25Q2实现扭亏为盈。

- 出口销量大幅增长，推动公司在国内外市场的同步突破，新能源车销量同比增长近40%。

- 公司整合完成及管理层更替有望提升内部效率，维持“买入”评级，预计2025-2027年净利润持续增长。

金龙汽车（股票代码：600686）发布了2025年上半年的业绩预告，符合预期。

预计归母净利润为1.16亿元，其中2025年第二季度预计为0.69亿元，同环比增长42%和48%。

扣非归母净利润方面，2025年上半年预计为0.12亿元，第二季度预计为0.22亿元，实现五年来首次单季度扣非归母净利润扭亏。

在销量方面，2025年第一季度和第二季度的销量分别为1.10万辆和1.15万辆，同比变化为+11.19%和-12.20%。

2025年第二季度单车净利润为0.60万元，同环比增长62%和43%。

从车型分布来看，2025年第二季度大中客车占总销量的比重为57%，同比变化为-2.0个百分点和+5.0个百分点。

出口销量方面，2025年上半年公司出口销量为1.4万辆，同比增加52.4%，其中新能源出口销量为2028辆。

在2025年第二季度，出口销量为0.7万辆，同环比增长22.4个百分点，新能源出口为1078辆。

海外市场方面，子公司金旅客车在中东市场表现良好，4月向沙特发运234台高端旅游客车，并且在多个地区实现批量交付。

国内市场也在发力，3月中标辽宁抚顺300台公交大单，新能源重卡销量同比增长近40%。

公司于2024年12月完成了与金龙旅行车公司少数股东的股权收购，三龙整合已完成。

2025年4月，原董事长卸任，新任管理层将重点提升内部效率，预计利润释放节奏将加快。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业收入分别为250亿元、268亿元和285亿元，归母净利润为4.4亿元、6.4亿元和8.3亿元，分别同比增长182%、45%和28%。

对应的市盈率为21倍、14倍和11倍。

维持“买入”评级。

风险提示包括全球经济复苏不及预期及国内外客车需求低于预期。