舍得酒业：东方证券-舍得酒业-600702-预计品味控量稳价，Q2业绩承压-240824

投资标的：舍得酒业（600702） 推荐理由：公司上半年业绩承压，预计通过控量稳价和积极践行老酒战略，逐步提升高端产品占比，增强品牌力和渠道力。

下半年有望改善业绩，维持买入评级，目标价61.20元。

- 舍得酒业2024年上半年营业收入32.7亿元，同比下降7.3%，归母净利润5.9亿元，同比下降35.7%，二季度业绩承压明显。

- 中高档酒收入下滑，预计品味控量稳价策略将导致收入持续承压，普通酒表现不佳。

- 公司将积极推进老酒战略，提升品牌和渠道力，预计未来三年每股收益下调至3.60、3.81、4.36元，维持买入评级，目标价61.20元。

根据上文，提取的关键信息如下： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年营业收入：32.7亿元，同比下降7.3%。

- 归母净利润：5.9亿元，同比下降35.7%。

- Q2营业收入：11.7亿元，同比下降22.6%。

- Q2归母净利润：0.4亿元，同比下降88.4%。

2. **产品表现**： - 中高档酒24H1收入：26.0亿元，同比下降5.7%；Q2收入同比下滑19.4%。

- 普通酒24H1收入：3.8亿元，同比下降25.2%。

- 沱牌T68以外产品下滑明显，T68仍保持较快增速。

3. **地区表现**： - 省内收入：9.1亿元，同比下降2.5%。

- 省外收入：20.8亿元，同比下降11.2%。

- 河南等省份动销较慢，费用控制导致部分城市计划放缓。

4. **合同负债**： - 24H1末合同负债：1.6亿元，同比下降68.2%，环比下降31.1%。

5. **毛利率与费用率**： - 24H1毛利率：69.4%，同比下降6.2个百分点。

- 销售费用率：20.1%，管理费用率：9.4%。

- 24Q2毛利率：60.9%，销售费用率和管理费用率分别同比提升11.8个百分点和2.8个百分点。

6. **战略与展望**： - 积极践行老酒战略，提升品牌力、渠道力、产品力、组织力。

- 继续推进全国化布局与区域深耕。

7. **盈利预测**： - 2024-2026年每股收益预测：3.60元、3.81元、4.36元（原预测为5.88元、6.86元、8.14元）。

- 合理估值水平：2024年17倍市盈率，对应目标价61.20元，维持买入评级。

8. **风险提示**： - 消费需求不及预期。

- 夜郎古业绩增速不及预期。

- 市场竞争加剧风险。