国联民生证券-中美显著下调互加的额外关税点评：特朗普“对等关税”最低税率或是10%-250513

- 中美双方承诺在2025年前显著下调互加的额外关税，美国可能对中国加征约30%的关税，其中包括10%的最低基准税率。

- 由于资本市场的负面反馈，美国的高税率“对等关税”政策被紧急叫停，实际实施的仅为10%的最低关税。

- 如果实施10%的基准关税，美国可能会征收约2644亿美元的额外关税收入，同时中美贸易的影响可能导致美国从中国的进口额下降超过30%。

中美于2023年5月在日内瓦举行高层经贸会谈，双方达成联合声明，承诺在2025年5月14日前显著下调互加的额外关税。

美国可能加征约30%的关税，其中包括2月的20%芬太尼关税和4月的10%对等关税。

中国则对此加征10%的关税。

美国的新关税政策可能设定10%的最低基准税率，较高的“对等关税”可能是为了在谈判中施加压力。

资本市场对此政策反应激烈，出现股债汇三杀，尤其是债券市场的下跌引发关注。

由于市场负面反馈，较高税率的“对等关税”政策被紧急叫停，实际落地的仅为10%的最低基准关税。

如果落实10%的关税，预计美国进口将下降6524亿美元，额外关税收入可能达到2644亿美元。

针对中美贸易，预计美国自中国的进口额将下降近1500亿美元，降幅超过30%，实际影响可能更大，因关税冲击非线性增长。

风险提示包括美国经济突然衰退的风险及特朗普政府政策的不确定性。