伊之密：天风证券-伊之密-300415-三季度业绩超预期，注塑机景气度持续-241106

投资标的：伊之密（300415） 推荐理由：2024年前三季度业绩超预期，营收和净利润均实现较高增长，注塑机市场前景广阔，具备高增速和高毛利。

压铸机业务也在快速发展，特别是一体化压铸有望替代传统工艺，未来盈利能力强，维持“买入”评级。

- 伊之密在2024年前三季度实现营收36.73亿元和归母净利润4.8亿元，业绩超预期，注塑机业务增速和毛利率持续提升。

- 注塑机市场规模扩大，预计2028年全球市场规模达1414亿元，伊之密在行业中市占率持续上升。

- 压铸机市场潜力巨大，一体化压铸技术逐渐替代传统工艺，伊之密具备完善的产品线和交付能力，未来盈利预测乐观。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度： - 营收：36.73亿元，同比增长24.95%。

- 归母净利润：4.8亿元，同比增长31.71%。

- 扣非归母净利润：4.68亿元，同比增长35.97%。

- 毛利率：34.1%，同比增加0.97个百分点。

- 归母净利润率：13.08%，同比增加0.67个百分点。

- 扣非归母净利润率：12.74%，同比增加1.03个百分点。

- 期间费用率：20.18%，同比增加0.65个百分点。

- 2024年Q3单季度： - 营收：13.04亿元，同比增长33.23%，环比下降7.87%。

- 归母净利润：1.81亿元，同比增长59.78%，环比下降1.17%。

- 扣非归母净利润：1.77亿元，同比增长73.76%，环比下降1.86%。

- 毛利率：35.01%，同比增加0.87个百分点，环比增加2.21个百分点。

- 归母净利润率：13.9%，同比增加2.31个百分点，环比增加0.94个百分点。

- 扣非归母净利润率：13.58%，同比增加3.17个百分点，环比增加0.83个百分点。

- 期间费用率：20.57%，同比下降1.49个百分点。

2. **市场分析**： - 注塑机市场：塑料行业进入稳定阶段，注塑机市场规模持续扩大，预计2028年全球市场规模将达1414亿元，年均增长率为4.5%。

中国注塑机市场年增速约为3%。

- 行业竞争格局：注塑机市场呈现“一超多强”格局，海天国际占据40%以上市场份额。

伊之密注塑机业务具备高增速和高毛利，市占率持续提升。

3. **压铸机市场**： - 压铸机下游应用主要集中于汽车行业，尤其是新能源车对铝合金的需求增加。

- 一体化压铸件具有轻量化、提升效率、降低成本等优势，逐步替代传统工艺。

- 超大型压铸机的市场需求增长，当前仅有四家企业能生产6000T以上的超大型压铸机。

4. **盈利预测**： - 调整后的盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为6.51亿元、7.82亿元和9.11亿元，对应的市盈率（PE）分别为17.52倍、14.59倍和12.52倍。

- 维持“买入”评级。

5. **风险提示**： - 注塑机行业竞争加剧。

- 一体化压铸的下游需求不及预期。

- 新系列注塑机和大型压铸机的研发进度风险。

- 周期复苏进度不及预期。

- 环保政策的影响。

这些信息可以帮助投资者评估伊之密的财务表现、市场前景以及潜在的风险因素，从而做出更为明智的投资决策。