东吴证券-固收周报：转债策略回到“双低”？-241109

- 上周美国大选和联储降息推动市场反弹，转债市场风格由低价转向高价，弹性逐渐恢复。

- 年末临近，建议在百元以下止盈，同时增量配置集中在100-120元中低价区域。

- 关注潜在下修标的及稳定和大宗行业，结构性机会仍可参与。

### 债券标的 1. 帝欧转债 2. 文科转债 3. 中装转2 4. 道恩转债 5. 绿茵转债 6. 华铭定02 7. 雷科定02 8. 紫银转债 9. 九丰定01 10. 首华转债 ### 操作建议 1. **止盈轮动**：临近年末，建议在百元以下的债券进行止盈轮动，同时增量配置集中在100－120元中低价区域。

2. **关注潜在下修标的**：建议关注那些可能进行下修的转债，发行人利用转换期捋顺债权人、股权人之间的利益关系，以增强公司中长期可持续发展能力。

3. **参与稳定与大宗行业板块**：稳定行业（如银行、非银、交运、环保、公用）及大宗行业（如有色、钢铁、煤炭、石油石化）仍有向债底收敛的空间，建议参与结构性的“鱼尾”行情。

### 理由 - **市场环境**：美国大选及联储降息的影响，国内政策趋向明朗化，支撑了总需求，导致股债市场双双上涨。

- **债券市场风格变化**：高价债券逐渐恢复优势，前期低价债券的占优局面有所改变。

- **地缘政治与经济风险**：需关注地缘政治均势变化及其对市场的潜在影响，短期内可能提高生产成本，影响“再通胀”风险的平衡。

- **策略调整**：在年末及政策验证期的重叠下，调整投资策略以应对市场变化。