安图生物：国金证券-安图生物-603658-发光业务进入新一轮周期，流水线+分子诊断+微生物质谱打造多增长极-250507

投资标的：安图生物（603658） 推荐理由：公司在体外诊断行业具领先地位，集采政策推动国产化进程，高端产品线扩展及多平台布局将提升市场份额。

海外市场拓展加速，预计未来净利润持续增长，给予“买入”评级。

- 安图生物在体外诊断领域持续领先，2024年将受益于安徽省集采政策，加速国产化进程。

- 高通量化学发光免疫分析仪和自动化流水线等创新产品将提升市场份额，推动销售增长。

- 海外市场拓展顺利，预计2025年归母净利润将实现稳健增长，给予“买入”评级，目标价47.95元/股。

安图生物（603658）正在进入发光业务的新一轮周期，公司的投资逻辑主要是集采推动行业变革，发光高速机的推广将带来市场份额的提升。

作为国内体外诊断行业的领军企业，安图生物的试剂产品以免疫诊断为主。

2024年，安徽省牵头的二十八省体外诊断试剂集采中，公司产品的采购需求量情况良好，并最终以第一次序中标，集采执行后将加速国产化进程。

在高端产品方面，公司推出的高通量化学发光免疫分析仪AutoLumo A6000，单个分析模块的检测速度为600T/h，随着高速机型在医院内的逐步装机，公司免疫试剂在高端市场的份额有望快速提升。

公司通过“流水线+分子诊断+微生物质谱”构建多平台增长极。

除了传统的免疫诊断业务，公司还在拓展多个创新业务，包括院内自动化流水线、分子诊断与基因测序、以及微生物质谱。

公司是国内首个推出全自动流水线的企业，最新款Autolas X-1实现了流水线的完全国产化。

分子诊断领域是国内体外诊断增速最快的细分市场，全资子公司思昆生物的基因测序产品Sikun2000在外资Illumina公司被禁止国内销售后，有望快速抢占市场份额。

微生物质谱方面，公司开发了多款质谱系统，构建了整体解决方案，并在核酸检测和药敏检测等领域有良好的研发进展。

在国际市场方面，安图生物的产品已逐步进入中东、亚洲、欧洲等地区，2024年海外销售预计实现2.86亿元，同比增长36.6%。

公司近期持续推出多款免疫诊断及微生物检测的新产品，未来海外市场的拓展有望加速。

盈利预测方面，预计公司在2025-2027年的归母净利润分别为13.05亿元、15.66亿元和18.84亿元，同比分别增长9%、20%和20%。

参考同行业上市公司的估值情况，给予公司2025年21倍PE估值，目标市值为274亿元，目标价位为47.95元/股，给予“买入”评级。

风险提示包括带量采购及其他医改政策风险、在研项目推进不达预期风险、产品推广不达预期风险、院内需求不及预期风险及股东减持风险。