西南证券-宏观周报（1.28~2.7）：商品房成交暖意延续，物价同比去年春节走低-250207

- 商品房成交在假期有所改善，同比去年春节大幅上升，但仍低于2019年及之前水平，市场表现分化明显。

- 原油价格和农产品价格在假期期间出现波动，整体物价水平同比去年春节有所下降。

- 未来房地产市场暖意有望延续，但需关注政策落地及经济复苏的风险。

宏观周报（1.28~2.7）显示商品房成交持续回暖，物价同比去年春节有所下降。

假期高频数据方面，原油价格环比下降，铁矿石和阴极铜价格较节前有所回升。

具体来看，截至2月6日，布伦特原油现货均价下跌2.46%，WTI原油现货均价下跌1.49%，受特朗普关税政策和美国原油库存意外增加的影响，国际油价下行。

同时，阴极铜和铁矿石均价分别上升0.13%和0.71%。

中游市场中，螺纹钢价格环比上涨0.24%，水泥价格下降0.92%，动力煤价格持平。

在下游市场，假期商品房成交面积同比改善，但仍低于2021-2023年水平。

截至2月6日，30个大中城市商品房成交面积环比上升71.03%，一线、二线和三线城市分别上涨304.00%、32.79%和101.21%。

2025年春节期间商品房成交面积约10.73万平方米，较去年春节大幅上升72.11%，但较2021-2023年仍偏弱。

一、二线城市成交面积分别回升11.08%和135.62%，三线城市则下降48.52%。

重点15城新建商品住宅成交608套，日均成交量较去年春节假期上升72.7%。

在物价方面，假期农产品价格同比下降，蔬菜和猪肉价格较节前回升。

截至2月6日，农产品价格指数环比下降1.03%，同比去年春节下降约6.12%。

重点监测的蔬菜和猪肉平均批发均价分别上升1.28%和0.49%。

风险提示方面，需关注国内政策落地不及预期及地产、消费复苏不及预期的可能性。

整体来看，房地产市场在政策效应和房企积极营销的推动下，表现较为平稳，后续若政策力度持续，市场暖意有望延续。