山西汾酒：民生证券-山西汾酒-600809-2024年三季报点评：稳中有进，聚焦高质量发展-241101

投资标的：山西汾酒（600809） 推荐理由：公司2024年三季报显示营收和净利润稳步增长，产品结构优化及市场拓展具备韧性，毛利率保持稳定。

聚焦高质量发展，预计青花系列将持续推动业绩增长，长期成长逻辑坚实，维持“推荐”评级。

- 山西汾酒2024年三季报显示营收和净利润同比增长，稳中有进，体现出抗风险能力。

- 公司聚焦高质量发展，优化产品结构和市场布局，持续推进全国化进程。

- 预计未来三年营业收入和净利润将保持稳定增长，维持“推荐”评级，但需关注青花系列和省外扩张的风险。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的重要信息： 1. **财务表现**： - 2024年三季度（24Q3）公司实现营收86.11亿元，同比增长11.35%。

- 归母净利润为29.40亿元，同比增长10.36%。

- 扣非后归母净利润为29.42亿元，同比增长10.27%。

- 2024年前三季度（24Q1-3）营收为313.58亿元，同比增长17.25%；归母净利润为113.50亿元，同比增长20.34%。

2. **合同负债与销售**： - 24Q3合同负债为54.81亿元，环比减少2.51亿元。

- 营收与合同负债同比增长16.88%。

- 销售收现为85.60亿元，同比增长30.77%。

3. **经销商数量**： - 截至24Q3末，公司经销商数量为4368家，环比净增加172家。

4. **产品结构与市场表现**： - 中高价白酒24Q3营收同比增长6.73%，至61.88亿元；其他白酒营收同比增长25.62%，至24.05亿元。

- 中高价白酒占比同比下降3.16个百分点。

- 省内营收同比增长12.12%，至35.06亿元；省外营收同比增长10.95%，至50.87亿元。

5. **毛利率与费用控制**： - 24Q3毛利率为74.29%，同比微降0.75个百分点。

- 费用控制良好，各项费用比率有所变化，整体盈利能力稳定。

6. **长期发展战略**： - 公司聚焦高质量发展，优化市场布局，深化营销模式变革，推动数字化转型。

- 预计青花系列将持续全国化，推动产品结构提升。

7. **盈利预测**： - 预计2024-2026年营业收入分别为371.39亿元、428.51亿元、490.90亿元。

- 归母净利润分别为124.27亿元、145.59亿元、168.92亿元。

8. **投资评级**： - 当前股价对应PE分别为20/17/15倍，维持“推荐”评级。

9. **风险提示**： - 青花系列增长不及预期。

- 省外扩张不及预期。

- 食品安全风险。

这些信息为投资者提供了关于公司财务健康、市场表现、战略方向及潜在风险的全面视角，有助于做出投资决策。