致欧科技：国金证券-致欧科技-301376-23H2业绩显著改善，综合能力持续提升-240418

投资标的：欧科技 推荐理由：公司业绩显著改善，综合能力持续提升，毛利率改善，渠道扩张顺利推进，未来盈利预测乐观，具有投资价值。

1. 欧科技23年业绩显著改善，营收和净利润同比均有较大增长，主要得益于欧洲销售恢复和家居&宠物系列表现优异。

2. 公司综合能力持续提升，毛利率改善和渠道扩张有望顺利推进，未来发展前景乐观。

3. 维持对公司的“买入”评级，预计未来几年EPS增长稳健，对应PE值合理，投资价值较高。

- 23年公司实现营收60.7亿元，同比+11.3% - 归母净利润4.1亿元，同比+65.1% - 4Q实现营收19.4亿元，同比+45.0% - 每10股派现5元（含税） - 23H2欧洲/北美/日本收入分别同比+43.5%/+11.8%/+5.1% - 家具/家居/庭院/宠物系列23年收入分别同比+4.8%/+22.3%/-12.3%/+37.3% - B2C/B2B渠道23年收入分别同比+14.0%/-0.2% - 毛利率同比+4.8pct至36.5% - 23年汇兑收益为0.4亿元 - 24-26年EPS为1.25/1.51/1.82元，当前股价对应PE分别为20/17/14倍 - 维持“买入”评级