非银行金融行业：平安证券-非银行金融行业动态跟踪：健全人身险产品定价机制，助力防范利差损风险-240804

- 国家金融监管总局下发通知，分批下调人身险产品预定利率，鼓励开发长期分红型保险产品，以降低负债成本和防范利差损风险。

- 建立预定利率与市场利率挂钩的动态调整机制，有助于保险公司及时应对市场变化，提升业务质量和保费增长。

- 预计保险股长期配置价值看好，建议关注中国太保、中国人寿和新华保险，但需警惕市场波动及监管政策收紧的风险。

**投资报告核心要点总结：** 1. **政策背景**：国家金融监管总局于8月2日发布《健全人身保险产品定价机制的通知》，对人身险产品预定利率进行分批下调，符合市场预期。

2. **预定利率调整**： - 传统险预定利率下调至2.5%（此前为3.0%）。

- 分红险下调至2.0%（此前为2.5%）。

- 万能险最低保证利率下调至1.5%（此前为2.0%）。

3. **市场影响**： - 传统险吸引力下降，寿险负债成本有望降低，利差损风险得到缓解。

- 鼓励开发长期分红型保险产品，有助于降低刚性负债成本，但销售难度需关注。

4. **动态调整机制**：建立预定利率与市场利率挂钩的动态调整机制，增强保险公司应对市场变化的能力。

5. **行业前景**： - 头部险企在政策支持下有望实现业务质量提升和保费增长。

- 保险股股息率较高，行业估值处于底部，长期配置价值看好。

6. **投资建议**：关注中国太保、中国人寿、新华保险等个股。

7. **风险提示**： - 市场波动可能影响利润。

- 寿险产品切换影响超预期。

- 监管政策趋严可能影响业务发展。

- 利率下行带来的再配置压力。

投资标的： 1. 中国太保 2. 中国人寿 3. 新华保险 推荐理由： 1. **预定利率下调符合预期**：此次政策调整有助于控制负债成本，降低利差损风险。

2. **建立预定利率动态调整机制**：可以及时应对市场变化，进一步优化产品定价。

3. **政策鼓励开发长期分红险**：长期分红险能够有效降低刚性负债成本，利好头部险企。

4. **头部险企有望实现平稳过渡**：在既有优势下，头部险企有望提升业务质量和保费增长，市场份额可能提升。

5. **行业估值和持仓仍处底部**：看好行业长期配置价值，保险股股息率较高，2024年有望延续负债端改善之势。