石油行业：海通国际-石油行业阿布扎比国家石油公司分销公司：差异化燃料零售商，非燃料配送带来利润增长-250617

- 阿布扎比国家石油公司分销公司（ADNOC Distribution）通过差异化的零售产品和非燃料业务实现利润增长，非燃料业务毛利率高达50%以上。

- 公司计划在未来几年内扩大加油站数量，并在沙特阿拉伯和埃及市场寻求中期增长机会。

- 其吸引人的股息政策预计将在2024至2028财年期间提供约6.0%的股息收益率。

阿布扎比国家石油公司分销公司（ADNOC Distribution）是一家燃料和便利店零售商，主要在阿联酋运营，并扩展至沙特阿拉伯和埃及。

公司计划到2028财年将加油站数量从896个增至1000个，并积极发展非燃料业务，提升客户体验和技术应用。

非燃料零售收入占总收入的10%，但利润率最高，毛利率保持在50%以上。

电动汽车充电业务的毛利率为50%-60%，公司正致力于提高电动汽车充电设施的普及率。

沙特阿拉伯和埃及被视为中期增长的重要市场，ADNOC Distribution计划在这些地区扩展业务。

公司股息政策吸引人，预计在未来几年将派发7亿美元的股息，提供约6.0%的股息收益率。

风险包括石油产品需求下降、消费需求疲软和可比性有限。

整体来看，ADNOC Distribution具备良好的市场前景和可观的股东回报潜力。

投资标的：阿布扎比国家石油公司分销公司（ADNOC Distribution） 推荐理由： 1. 独特商业模式：ADNOC Distribution提供差异化的零售产品，注重技术应用和客户体验，形成了独特的市场竞争力。

2. 现金回报重视：公司对股东现金回报的重视，预计在2024至2028财年期间将派发7亿美元的股息，提供约6.0%的股息收益率。

3. 非燃料业务增长：非燃料零售收入占总收入的10%，但利润率高，毛利率保持在50%以上，未来有进一步改善的潜力。

4. 电动汽车充电业务：公司在电动汽车充电方面的毛利率为50%-60%，并计划提高充电设施的普及率，吸引更多顾客。

5. 中期市场扩张：在沙特阿拉伯和埃及等市场的扩张计划，采用轻资产模式，能够有效利用市场潜力。

6. 稳定的经营基础：公司在阿联酋、沙特阿拉伯和埃及的加油站网络布局稳固，具备良好的市场基础。