中邮证券-非农就业分化暂缓美联储鹰派担忧-240506

1. 4月美国就业数据低于预期，暂时缓解了市场对美联储再次鹰派的担忧，主要来自政府新增就业人数大幅减少。

2. 美国就业市场呈现分化，低薪岗位增长良好，高薪岗位表现相对疲弱，压低了平均时薪增速。

3. 就业报告给上个月火热的非农数据浇了一盆冷水，暂时缓解了对美联储再次鹰派的担忧，但并不足以指向美国经济的实质性走弱，降息仍需等待更多进展。

美国4月就业数据低于预期，暂时缓解了市场对美联储再次鹰派的担忧。

就业市场呈现分化，低薪岗位增长良好，高薪岗位增长较低甚至负增长。

这导致平均时薪增速下降。

虽然市场对鹰派担忧暂时缓解，但美国经济实质性走弱的迹象不明显，降息仍需等待更多数据进展。

预计下半年CPI数据难以出现明显放缓，降息可能进一步延后。

风险提示包括美国经济走弱、通胀回落、美联储降息超预期以及金融风险事件。